Каква е съотношението цена към печалба (P / E) - определение, формула и ограничения

Съотношението P / E най-често се използва за бързо сравнение между две ценни книжа, за да се види как ги оценява Wall Street, с по-висок P / E, което предполага, че бъдещите приходи са по-вероятни. Разделянето на общата цена на акциите на пазара (числител) на печалбата на акция (знаменател) произвежда съотношението. Например, акция с пазарна цена от 15,00 долара и печалба от 1,00 долара на акция би имала съотношение P / E от 15 (15/1 = 15).

P / E съотношенията могат да бъдат изчислени за минали или реализирани печалби, прогнозни приходи или комбинация от всяка. Печалбите понякога се коригират, за да се изключат извънредни събития, тъй като е малко вероятно да се повторят. Когато разглеждате съотношенията P / E, важно е да разберете дали и как са коригирани печалбите и дали те са действителни или прогнози.

Примерите за различни видове P / E включват:

Задни или текущи P / E. Анализаторите използват печалби за последния период от 12 месеца. Тъй като всяко тримесечие е завършено, печалбата на акция от най-старото тримесечие отпада и най-новото тримесечие се добавя към общата сума.
Проектирано или напред P / E. Разделителят е прогнозната или прогнозната печалба на акция през следващите 12 месеца. Оценката може да бъде тази на един аналитик или консенсусната оценка от група анализатори. Важно е да се знае самоличността и квалификацията на анализаторите, предоставящи оценка, за да се определи дали тя е реалистична.
Комбиниран или смесен P / E. Някои анализатори използват комбинация от двете последни тримесечия на реалните приходи плюс първите две четвърти от прогнозните приходи като разделител.

Независимо кой тип P / E използвате, важно е да сте последователни, когато сравнявате период с период или акции на една компания с този на друг. Тъй като анализаторите имат широка преценка при избора на числа, които използват за изчисляване на P / E съотношения, не бива да се изненадвате, че съотношенията обикновено варират от анализатор до анализатор или фирма към фирма. Внимавайте да не сравнявате ябълките с портокалите.

Тълкуване и използване на съотношението цена-печалба

Просто казано, P / E е показател за това колко инвеститори в определен момент са готови да платят за всеки долар от печалбата на една компания. Средният P / E за запасите от 1900 г. е около 15.

Компаниите, които растат по-бързо от средното, обикновено се радват на по-високо съотношение между цена и печалба (по-голямо от 15), което е отражение, че днес инвеститорите са готови да плащат повече на долар печалба, защото очакват бъдещият растеж на печалбата да надхвърли този на други компании. Например, компания със съотношение P / E от 30 теоретично би спечелила с удвояване на темповете на растеж на дружество с P / E от 15. Обратно, компания с ръст на печалбата, който се очаква да бъде по-малък от средния, ще има по-ниска P Съотношение / E (по-малко от 15).

Общата употреба на съотношенията P / E от инвеститорите решава коя компания в даден отрасъл да закупи. Например, ако две компании имат една и съща прогнозна печалба на акция, но компания A има по-ниска P / E от компания B, инвеститорът вероятно ще избере компания А. Този избор се основава на презумпцията, че пазарът е пренебрегнал компания A и , с постигането на печалба, нейното съотношение P / E ще се повиши до нивото на P / E на компания B.

Разбира се, съотношението P / E на компания B може вместо това да се съпостави с това на компания A. Решението за закупуване на компания A, а не на компания B все още би било валидно, тъй като цената на компания B ще спадне, отразявайки по-ниското P / E.

Ограничения на съотношението цена към печалба

Докато съотношенията P / E са популярни и полезни показатели, чрез които се сравняват алтернативни инвестиции в сигурност, те се използват най-добре като общи показатели за стойност. Съотношенията между цена и печалба поради тяхната простота имат присъщи ограничения като аналитичен инструмент:

Пазарните цени в краткосрочен план могат да бъдат неустойчиви. Краткосрочните цени на пазара се ръководят от емоции, предизвикани от слухове и очаквания. В резултат на това съотношенията P / E могат да се измъкнат от време на време, докато фактите и логиката се върнат на инвестиращата публика. Бъдете сигурни, че имате предвид съотношението за определен период от време, за да намалите променливостта в резултат на неоправдана еуфория или страхове.
Отчетените приходи често се управляват. Главните изпълнителни директори и финансовите директори на компаниите са наясно, че последователните, очаквани резултати като цяло се възнаграждават с по-високо съотношение от необичайни, неочаквани резултати, дори и положителни. Поради тази причина ръководството често се стреми да изравнява отчетените приходи, като взема счетоводни решения, които ги оптимизират, за да отговорят на очакванията на инвеститорите.
Ненормално високите темпове на растеж в печалбата не могат да бъдат поддържани безкрайно. Въздействието на съставянето често се пренебрегва, докато компаниите растат и зреят. Високите темпове на растеж привличат конкуренти, което води до намаляване на маржовете за дадена индустрия като цяло. С нарастването на компаниите темповете на растеж са склонни да се изравняват, отразявайки интензивността на конкуренцията, културните промени и сложността на управлението на по-голяма, многостепенна организация. Коефициентите, които са необичайно високи, са склонни да се свиват с времето, главно защото прогнозираната печалба в крайна сметка се обявява или цената на акциите пада, когато печалбите се разочароват.
Извънредните събития могат да изкривят бъдещите очаквания. Пазарните лидери, които имат по-високо съотношение P / E, показаха способност постоянно да се преоткриват, въвеждайки серия от революционни продукти година след година. От друга страна, някои компании печелят вниманието на пазара с един продукт, но не могат да поддържат предимството си във времето. Други могат да понесат неочаквани загуби поради външни причини (като нови разпоредби или индустриална авария) и никога да не се възстановят. В същото време някои компании изветряват бурята и си възвръщат енергията. Инвеститорите са склонни да „брандират“ компании въз основа на миналото си, а не на бъдещето си, така че съотношенията P / E може да не отразяват истинската стойност на фирмата. Трудността за много инвеститори, когато анализират P / E, решава дали съотношението е или не е оправдано от вероятни бъдещи приходи.
Компаниите от ранна фаза и природни ресурси могат да дават смесени сигнали. Нововъзникващите компании и компаниите в ранен етап често харчат много през първите си години, за да уловят пазарен дял, да изградят инфраструктура или да развият разпознаваемост на клиентите. В резултат на това доходите им се забавят или ограничават. В много случаи те отчитат загуби в продължение на години, преди да проникнат в бързо развиващ се поток от печалби. Използването на P / E не помага да се оцени компания като Amazon (625 P / E) или Facebook (107 P / E). По подобен начин резултатите от дружествата с природни ресурси не отразяват растежа на активите и печалбите, които се предоставят за няколко години. Разходите за откриване често се приспадат, а не се капитализират, евентуално водят до счетоводни загуби и без печалба.
Въздействието на дълга се пренебрегва. Стойността на една компания е нейната комбинация от собствен капитал и дълг. Ливъриджът увеличава потенциалната печалба или загуба, докато съотношението цена-печалба отчита само стойността на собствения капитал на едно предприятие, а не общата стойност на дълга и собствения капитал в комбинация. Компания със значителен дял от дълга към общата стойност носи по-голям риск от дружеството без дълг.
P / E съотношенията могат да бъдат трудни за тълкуване. Ниският Р / Е може да означава, че стойността на една компания е подценена от пазара в краткосрочен план и представлява възможност за купуване на проницателен инвеститор. Това също може да означава, че се очаква компанията да има проблеми в бъдеще и интелигентните инвеститори са изхвърлили акциите, за да избегнат вероятни загуби. Използването на съотношения P / E само за инвестиционни решения е рискована и неразумна практика.

Заключителна дума

Съотношенията между цена и печалба се изчисляват бързо и лесно. Те са особено полезни при извършване на незабавни сравнения и повърхностен анализ, ако разберете основната логика на изчислението, както и неговите ограничения. P / E съотношенията трябва да се използват и с други показатели, за да потвърдите анализа си, преди да предприемете действие.

Използвали ли сте P / E съотношения в своя инвестиционен анализ?