Какво е законът за JOBS (Jumpstart Our Business Startupps)

Ползите вероятно ще дойдат за сметка на частни инвеститори, които са загубили отдавна установени защити, предоставени съгласно предишните закони за ценните книжа. Много наблюдатели смятат, че повишеният риск от измами и измами за обществото като цяло надвишава малките ползи за ограничена група от компании, инвестиционни мениджъри и брокери-дилъри.

Според неговите спонсори, JOBS „ще помогне на малките компании да наберат капитал, да развият своя бизнес и да създадат частни работни места за американците.“ На практика, намерението на JOBS е да стимулира инвестициите в нови и нововъзникващи бизнеси и да освободи по-малките публично търгувани компании от онова, което някои смятат за трудни изисквания за отчитане на Закона Сарбанес-Оксли.

Sarbanes-Oxley, влязъл в сила на закон на 29 юли 2002 г. след провала на Enron, установи строги стандарти за отчитане и отчитане на финансовите резултати на публичните дружества и разшири наказателната и гражданската отговорност към съветите на директорите, управлението и публичните счетоводни фирми за неспазване на наредбите. С приемането на закона за JOBS, много от защитите, предоставени от Сарбанес-Оксли на инвеститорите, са ефективно премахнати.

Какво е включено в Закона за работа?

Много ключови разпоредби първоначално се съдържаха в предишни ограничени двустранни законопроекти, които впоследствие бяха обединени в Закона за JOBS. Най-важните разпоредби са:

1. Създаване на „Нововъзникваща компания за растеж“
Законът създаде нова категория емитенти на собствен капитал - нововъзникваща компания за растеж (EGC), която се подчинява на разпоредбите на SEC за петгодишен период. Дружеството трябва да е частно притежавано и да има по-малко от 1 милиард долара приходи, за да има статут на EGC и може да запази този статус за максимум пет години или докато не надхвърли 1 млрд. Долара брутни приходи.

Съгласно закона, ЕГС:

Освобождава се от правилото, даващо на акционерите правото да гласуват изпълнителна компенсация, която акционерите вече имат съгласно съществуващите разпоредби.
Изисква се да представи само две години одитиран финансов отчет за първоначално публично предлагане (IPO), а не три години, както се изисква сега.
Не се изисква да наема независима одиторска фирма, която да предоставя становище относно финансовия контрол, както се изисква съгласно Sarbanes-Oxley.
Може да предоставя доклади за изследвания на анализаторите на бъдещите инвеститори или на обществеността непосредствено преди и след публичното предлагане - тази дейност беше забранена, за да се избегне натиск върху анализаторите да издават благоприятни становища за ценни книжа, които техните работодатели са подписали.

2. Разрешаване на реклама и общи искания на потенциални инвеститори
Съгласно предишната разпоредба на Правило D, на емитентите на ценни книжа беше забранено да използват каквато и да е „реклама, статия, известие или друга комуникация, публикувана във всеки вестник, списание или подобни медии, или излъчвана по телевизията или радиото, и всеки семинар или среща, чиито участници са били поканени от обща молба или обща реклама. "

Първоначално одобрен от Камарата като H.R. 2940 Законът за достъп до капитал за създатели на работа през ноември 2011 г., JOBS премахва тази забрана за общо искане или реклама за частни разположения в Регламент D, обикновено използвани от малки компании за набиране на капитал.

3. Провизия за „многократно финансиране“
Законът, приет по-рано от Камарата като З. 2930, Законът за достъп на предприемачи до капитал, беше изменен в Сената и позволява на компаниите да търсят публично инвеститори в две групи:

Инвеститорите с годишен доход или нетна стойност от 100 000 долара могат да инвестират до по-големия от 2000 долара или 5% от годишния си доход или нетната стойност.
Инвеститорите с годишен доход или нетна стойност по-голяма от 100 000 щатски долара могат да инвестират до 10% от годишния си доход или нетна стойност.

Документ за предлагане трябва да бъде подаден в SEC, но не се изисква регистрация. Брокерите-дилъри, спонсориращи предлагането, трябва да бъдат регистрирани в SEC, а компаниите могат да събират до 1 милион долара годишно. Купувачите са длъжни да държат всички ценни книжа, закупени съгласно тази разпоредба, минимум една година.

JOBS ефективно елиминира необходимостта от акредитиран инвеститор, както е дефинирано в правило 501 от Правило D. За да бъде признат за „акредитиран инвеститор“, от едно лице трябва да има нетна стойност над 1 милион щатски долара без стойността на дома му, или доход над 200 000 долара през двете години преди предлагането и разумни очаквания за същото ниво на дохода през годината на предлагането.

4. Правила за отпуснато първоначално публично предлагане (IPO) чрез Регламент А
З. 1070 Законът за създаване на капитал за малки дружества, приет от Камарата през 2011 г., реформира Правила за SEC, за да позволи на компанията да събере до 50 милиона долара, стига да има одитирани финансови отчети с опростена регистрация и предлагане на циркуляр, одобрен от SEC.

Компаниите, които използват този метод на IPO, са изключени от разпоредбите на SEC и държавните ценни книжа или законите за „синьото небе“. Законът за синьото небе е държавен закон, който регулира предлагането и продажбата на ценни книжа в границите на държавата.

5. Забавено отчитане и регистрация
По-рано озаглавен като H.R. 2167, Закон за гъвкавостта и растежа на частната компания и понякога наричан регламент „Facebook“, Законът повишава лимита от 500 акционери до 2000 акционери, преди да се изисква регистрация в SEC. Запасите, издадени на служителите, не се включват в изчисленията. Тази разпоредба дава възможност на компанията да запази частния си статус, докато расте, без да е принудена да прилага публично предлагане преждевременно.

6. Увеличаване на ограниченията на акционерите в банките на Общността
H.R. 4088, Законът за разширяване на капитала, увеличава броя на максималните акционери от 500 на 2 000 за банки в общността или холдингови дружества, преди да се изисква регистрация на ценните книжа.

Последици от закона за JOBS

Подобно на много законопроекти, излизащи от Конгреса, Законът за JOBS е противоречив. Неговите привърженици включват повечето републиканци, Камарата на Конгреса на САЩ, Националната бизнес федерация, The Wall Street Journal и известни бизнес предприемачи, като Стив Кейс, бивш президент на AOL. Както Дан Бергер, основателят на SocialTables във Вашингтон, заяви: „Инвестирането в стартъпи се прехвърля на най-богатите за най-дълго време, но с краудфандинг, процесът ще даде на повече предприемачи достъп до капитал и повече граждани възможност да удрят златото.“

Опонентите, включително много демократи, редакциите на Bloomberg и The New York Times, Федерацията на потребителите на Америка, AARP, бившите председатели на Комисията за ценни книжа и борси, държавните комисари по сигурността и експерти по законодателството в областта на сигурността, твърдят, че JOBS също е отишъл далеч в премахването на защитите, предоставени на инвеститорите, които доведоха до Закона Сарбанес-Оксли през 2002 г. и Закона за реформата на Дод-Франк и Уолстрийт през 2010 г..

Джон Васик, редовен сътрудник на списание "Форбс", твърди, че "набирането на средства може да направи измамите в котелното помещение от 80-те да изглеждат като просто нарушение на паркирането." Лин Търнър, бивш главен счетоводител на SEC, казва, че Законът „би бил по-известен като Закон за преустройство на измами с пазари и Пени на склад от 2012 г.“

Привържениците и противниците публично определиха очакваните ползи и вероятните рискове от Закона за JOBS.

Ползи

Повече капитал означава повече стартирания и повече работни места. Предприемачите могат да набират нов капитал поради по-малка сложност и по-ниски разходи, създавайки повече стартъпи и наемайки нови служители. JOBS елиминира или забавя натоварващите, чести регистрации и замества регистрацията, без да се изисква регулаторно одобрение. В резултат на това има вероятност повече компании да се публикуват. Според професора от Харвардското бизнес училище Бил Салман, „Когато намалите разходите за правенето на нещо, повече от това става. Това е проста икономика и това е в основата на закона за JOBS. "
Разширяване на средствата, инвестирани в стартъпи. Размерът на средствата, които могат да бъдат инвестирани в предприемачески компании, значително се разширява. Липсата на ограничения за рекламата и привличането на пари, както и краудфандинга, позволява на по-малките предприемачески компании от първи етап успешно да търсят инвестиции от много по-голяма база от потенциални инвеститори. Потенциалният инвеститорски фонд за частни предложения преди JOBS беше ограничен до заможни инвеститори с минимална нетна стойност от 1 милион долара. JOBS обаче позволява практически на всеки с положителна нетна стойност да инвестира капитал чрез частно разположение.
Повече инвеститори могат да вземат участие. Малките инвеститори имат по-голям достъп до частни разположения в капитала за първи път. Преди това инвестициите в не частни стартиращи компании бяха ограничени до малки групи (не повече от 35 инвеститори), тези инвеститори с уникална връзка с компанията, която издава ценни книжа, или акредитирани инвеститори. JOBS премахва тези граници.
Фирмите могат да останат частни по-дълго. Компаниите могат да увеличат капитала, без да стават публични, тъй като увеличаването на лимита на разрешените акционери преди регистрация в SEC от 500 на 2000 позволява на такива компании да засилят балансите си и да останат частни предприятия до най-подходящия момент за публично предлагане.
Възможност за компенсиране на служителите със запаси. Частните компании, избрали да отложат публично предлагане, вече могат да компенсират служителите със запаси. Много технологични компании например разполагат с активи под 10 милиона долара, но голям брой служители, които получават запаси вместо парични заплати. Изключването на служителите в изчислението на акционерите позволява на компаниите да разширят собствеността върху акциите в цялата компания, без да се налага да отговарят на скъпите изисквания за регистрация и отчитане..
Банките могат да станат по-силни. Собствениците на малкия бизнес, особено тези, които са силно засегнати от последната рецесия, се оплакват, че достъпът до капитал е един от основните проблеми, с които се сблъскват. В резултат на загубите от кредити банките затегнаха кредитните стандарти и се съсредоточиха върху подобренията на собствения си баланс. Новият капитал прави банките по-силни и насърчава ново кредитиране.

Рискове

Измамите и измами с инвеститори вероятно ще нараснат. Поради намаления регулаторен надзор, възможността за публично привличане на инвеститори и функцията за набиране на средства са най-противоречивите разпоредби на Закона за JOBS. Много федерални и държавни регулатори на ценни книжа смятат, че облекчените стандарти са покана за онези, които искат да измамят или измамят обществото, особено възрастните хора, които нямат необходимия опит, за да оценят правилно рисковете от частните предложения. Това би довело до скандал за цялата страна, подобен на тези около Берни Мадоф или Алън Станфорд. Казано по-просто, JOBS създава множество регулации, които защитават частните инвеститори след приемането на Закона за ценните книжа от 1933 г. след катастрофата на фондовата борса през 1929 г. Някои пазарни наблюдатели прогнозират завръщане към операциите с "котелно" от 20-те години на миналия век, където търговците с високо налягане, използващи сложни роботи на телефонни банки, манипулират нищо неподозиращи, наивни хора, за да загубят спестяванията си за живот с малко притеснения, че регулаторите ще се включат. Какъвто и да е резултатът, инвеститорите очевидно са изправени пред по-голям риск и трябва да проучат всяка инвестиция, преди да инвестират.
Степента на провал на малкия бизнес може да се увеличи. Много бизнес експерти смятат, че степента на отказ на малкия бизнес не се дължи на липсата на капитал, а на нереалистични очаквания и лошо управление от страна на собствениците на бизнес. По-лесният достъп до капитал насърчава по-неоснователни стартиращи фирми от нетренирани предприемачи, които нямат основни управленски умения.
Законът за JOBS може да има малък нетен ефект. Някои предполагат, че нетният ефект от закона за JOBS ще бъде намаляване на капитала и формирането на нови компании. Например, Джей Ритер, професор по финанси от Университета на Флорида, свидетелствал пред Сенатската комисия по банково дело, жилищно настаняване и градски въпроси, заяви, че „като улеснявате набирането на пари частно, създавайки известна ликвидност, без да сте публични, ограничавайки информацията, че акционерите имат достъп до, ограничавайки способността на акционерите на публичния пазар да ограничават мениджърите, след като инвеститорите внасят капитал и изгонват капитала, нетният ефект от тези сметки може да бъде намаляване на образуването на капитал и / или броя на малките IPO. “ Неговите чувства бяха озвучени в същата комисия от Джон Коутс, професор от Юридическия факултет в Харвард, който предположи, че новите закони „не само ще генерират скандали на първа страница, но ще намалят самото нещо, което се насърчава за увеличаване: растеж на работните места“.

Заключителна дума

Президентът подписа новия закон в закона на 5 април 2012 г., а политиците от двете страни вземат кредит за съвместна работа за оптимизиране на формирането на капитали и премахване на бюрокрацията с нейните прекомерни разходи. Федералните и държавните регулатори на ценни книжа, очаквайки оплакванията, които могат да възникнат от предишния им, но сега отсъстващ надзор, определят как най-добре да защитят инвеститорите в новата среда. Междувременно мошеници, измамници и неетични търговци на брокери треперят от вълнение от новата си възможност да се доближат до голям, неизползван дотогава набор от наивни инвеститори с богати схеми. Скритият свят на частните разположения, пълен с хищници и плячка, ще бъде разкрит за мнозина за първи път.

Мъдрият инвеститор пристъпва внимателно, тествайки всяко твърдение, проверявайки факти и потвърждавайки пълномощията на онези, които предлагат мълния в бутилка или „гарантирано, безопасно връщане“. Често се говори за успешни начинания и се помнят по-дълго от неуспехите, най-общо защото последното е по-често срещан резултат.

Винаги помнете, както казват старите комарджии, „Най-лесният начин да спестите парите си е да го сгънете и да сложите в джоба си.“