Какво е борсово търгувана бележка (ETN) - как се различават от ETFs

Сумата, която получавате при падеж или когато продавате облигацията на вторичния пазар, се основава на изпълнението на основния индекс - получавате основната си инвестиция плюс или минус печалбата или загубата, възникнали през периода на собственост. Например, ако инвестирате $ 1000 в ETN, предназначен да проследява цената на петрола за период, в който стойността му се увеличава с 15%, вие бихте получили 1,150 долара при обратно изкупуване. Ако падне с 15%, ще получите 850 долара.

ETNs: Определение и основни характеристики

ETN имат някои забележителни основни характеристики. Те споделят много от тях с облигации или фондови борси (ETFs).

• Проблем. Обикновено ETN се издават от големи финансови институции, като Barclays, на партиди от поне 50 000 единици. Тъй като не е практично обикновените инвеститори да ги купуват директно от емитента - това обикновено се прави от институционални инвеститори - те ги купуват на вторичния пазар.
• Дата на падеж. Подобно на необезпечените облигации (и за разлика от ETF и индексните фондове), всеки ETN има предварително определена дата на падеж и е подкрепен от обещанието на издателя да изплати главницата си.
• Проследяване и собственост на активи. Като дългови инструменти ETN никога не притежават активи. Те просто проследяват изпълнението на индекс или клас активи. Тъй като не притежават активи, те проследяват точно това изпълнение. За разлика от това ETF и индексните фондове трябва да купуват и продават активи, за да имитират индексите, които проследяват. При определени обстоятелства това води до проследяване на грешка, състояние, при което стойността на дяловете на фонда не отразява точно стойността на това, което трябва да проследява.
• Кредитен риск. Като дългови инструменти всички ETN имат кредитен риск. Тъй като те са подкрепени само от вярата и кредита на емитента, техните цени могат да се повишат или да паднат независимо от активите или индекса, който проследяват. В най-лошия случай можете да загубите цялата си инвестиция в ETN, ако нейният емитент падне - дори ако индексът, който проследява, се справя добре. За разлика от това, тъй като ETFs действително притежават активите, които те проследяват, техните пазарни цени се поддържат от присъщата стойност на основните компоненти. Освен ако стойността на всички тези компоненти не падне до нула, инструментът няма да е безполезен.
• ликвидност. Подобно на ETFs, ETN търгуват на борси (вторичния пазар) и се определят в реално време, въпреки че инвеститорите са свободни да ги държат до падежа си. Обърнете внимание, че някои слабо търгувани ETN имат проблеми с ликвидността.
• Няма минимални изисквания за покупка. Подобно на ETF, ETN се издават с определена номинална стойност, обикновено $ 25 за единица, без минимални изисквания за покупка. За разлика от това, минималното изискване за покупка на някои държавни и корпоративни облигации може да бъде 10 000 долара.
• Съотношение на разходите. Подобно на ETF, и за разлика от облигациите, ETN могат да се предлагат с годишно съотношение на разходите. Тези съотношения могат да варират от по-малко от 0,2% до 1,5%, в зависимост от сложността на ETN. Например, трябва да плащате 1,35% годишно за изключително сложния Barclays S&P VEQTOR ETN (VQT), който едновременно проследява S&P 500, S&P Volatility Index (VIX) и пари в брой. Цената му отразява оптималното разпределение между тези три индекса във всеки даден момент.

Основни разграничения между ETN и ETF

• ETN не притежават нищо
• ETN са далеч по-малко многобройни и популярни от ETF
• ETF са по-течни от ETN
• Стойността на ETN зависи от кредитния риск на неговия емитент и стойността на индекса или активите, които проследява

Предимства

ETN имат няколко предимства в сравнение с други инвестиционни средства, включително ETF, облигации и акции:

1. ETN перфектно проследяват ефективността на основния индекс

Тъй като ETF всъщност притежават акции от акции и / или други ценни книжа в зависимост от индекса, който те проследяват, те трябва периодично да пребалансират своите акции, за да гарантират, че те съответстват на основните резултати. Това може да създаде проблем, наречен грешка при проследяване - несъответствие между портфолиото на ETF и индекса, който следва. Прецизното проследяване на индекс на бенчмарк може да изисква много покупка и продажба - ако отделните компоненти не са много ликвидни, може да е трудно точно да се възпроизведе работата му. Като притежател на ETF, това може да се отрази на възвръщаемостта ви.

За разлика от това, ETN е един от малкото инвестиционни средства, проектиран да имитира представянето на индекс или клас активи, без да предоставя право на собственост върху основните ценни книжа. Следователно емитентът на ETN не трябва да се притеснява от периодично балансиране на активите си - и всички проблеми, които процесът може да създаде. Пазарната стойност на инструмента по всяко време просто отразява тази на определения му индекс или кошница с активи.

2. Данъчно третиране

В сравнение с облигации, фондове и дори редовни акции, ETN често идват с по-прости, по-привлекателни данъчни съображения. Тъй като ETN обикновено не плащат лихва, няма да се налага да се притеснявате за отчитането му всяка година, както бихте направили с традиционната облигация.

Фактът, че ETN не притежават основни активи, означава, че те също не трябва да правят годишни разпределения на капиталови печалби. ETF, индексни фондове и затворени фондове, които притежават индивидуални акции от дивиденти, може да се наложи да извършват годишни разпределения на дивиденти - още едно данъчно облагане, което не влиза в сила за притежателите на ETN. В по-голямата част от случаите плащате данък (под формата на краткосрочни или дългосрочни капиталови печалби, в зависимост от това дали сте държали инструмента повече или по-малко от година), когато продавате своя ETN или когато той достигне зрелост.

3. Пълен достъп до неликвидни или нови пазари

ETN предоставят на редовните инвеститори достъп до пазари и класове активи, които обикновено могат да бъдат недостъпни. Докато ETF, индексните фондове и облигационните фондове предлагат достъп до много нови инструменти, включително валутни кошници и стокови фючърси, те често правят това по начин, който създава логистично главоболие за преките инвеститори. Например пазарите на тези инструменти обикновено са неликвидни и могат да изискват високи комисионни или минимални инвестиционни изисквания, които не са практични за по-малките инвеститори. Без такива ограничения, ETN са свободни да проследяват почти всяка инвестиция.

4. По-добра гъвкавост от облигациите

Тъй като търгуват на фондовите борси, те могат да бъдат закупени и продадени по всяко време през целия търговски ден. И като сделки с акции и облигации, ETN сделките се уреждат в рамките на три работни дни. И тъй като обикновено имат номинална стойност 25 долара всяка, в сравнение с 1000 долара за индивидуална облигация, по-достъпно е да закупите една единица ETN от една облигация - плюс това, някои облигации идват с минимални изисквания за покупка, което допълнително увеличава цената им.

Недостатъци

ETN също имат няколко недостатъци в сравнение с други финансови инструменти:

1. Кредитен риск

Като дългов инструмент, чиято стойност зависи от кредитния рейтинг на неговия емитент, всеки ETN има известно ниво на кредитен риск. Дори тези, издадени от финансова институция със солиден кредитен рейтинг, като Barclays (понастоящем A-, според Standard & Poor's), все още носят риск. Например, намалението на кредитния рейтинг на Barclays от AA в средата на 2013 г. съответства на спад на цените от няколко процентни пункта на много от ETNs на компанията. Докато притежателите на облигации са изправени пред подобни рискове, собствениците на ETF не са пряко засегнати от промените в кредитоспособността на емитентите на техните ценни книжа.

2. По-малко емитенти на ETN

Има приблизително седем ETF за всеки ETN. Не е изненадващо, че има и по-малко издатели на ETN - само девет или десет общо към 2013 г. Това създава проблеми на ETN инвеститорите.

Ако искате да уловите представянето на много специфичен индекс, може да не успеете да намерите ETN с функциите, които искате. Например, Elements Exchange Traded Notes Spectrum Large Cap US Sector Momentum Index (EEH), който е подписан от HSBC USA, е единственият ETN, който е на разположение на инвеститорите, които искат да се възползват от колебанията на импулса в S&P 500 Total Return Index (SPTR ). От друга страна, дори ако намерите ETN с подходящи характеристики, неговият емитент може да има схематичен кредитен рейтинг, който прави инструмента твърде рискован за вас.

3. Някои ETN имат проблеми с ликвидността

ETF търгуват с по-големи обеми и като цяло имат по-висока пазарна капитализация (общата пазарна стойност на техните неизплатени дялове) от ETN. Към 2014 г. общата пазарна капитализация на всички неизплатени ETF е около 1,7 трилиона долара. Сравнима цифра за пазара на ETN е по-трудна за постигане, но безспорно е далеч по-ниска - под 100 милиарда долара.

Докато ETN предлагат търгуваната на пазара гъвкавост на акциите и ETFs, някои отделни ETN търгуват доста слабо. Всеки проспект на ETN - а често и списъкът с отказ от отговорност на уебсайта на емитентите - съдържа предупреждение, че „пазарът може да не се развие“ след издаване на даден ETN. Някои ETN рядко се купуват и продават, което затруднява бъдещите купувачи и продавачи да получават справедливи цени на открития пазар. Това е добре, ако искате да поддържате вашите ETN до падеж, но не и ако търсите да търгувате редовно.

4. Малко опции за доходите инвеститори

Подобно на облигациите, ETN имат определена дата на падеж и са подкрепени от вярата и кредита на емитента си, но има една забележителна разлика: Малко ETN правят редовни лихвени плащания. Те също не правят редовни печалби от капитал или дивиденти, за разлика от много ETF. Въпреки че това опростява данъчните съображения, свързани с ETN, това не е привлекателна опция за инвеститорите в доходите.

Заключителна дума

ETN често се описват като кръстоска между ETF и облигации. Подобно на ETF, те търгуват на фондовите борси и са проектирани да имитират основната стойност на определен индекс или кошница с активи. Подобно на облигациите, ETN се подкрепя от обещанието на емитента си да погаси и следователно е силно зависим от кредитния рейтинг на емитента.

Тъй като не притежават активите, които проследяват, ETN предлагат относително предимство на достъпа до неликвидни активи без логистичните главоболия, свързани с действителната собственост. Плюс това, тази структура им позволява перфектно да проследяват техния основен индекс или активи и опростява данъчните съображения на техните притежатели. Те обаче са лош избор за тези, които търсят приходи от лихвени плащания или дивиденти.

?