Американска комисия по ценни книжа и борси (SEC) История и случаи на измами

По-конкретно, SEC контролира „Уолстрийт“, където пазарната активност се измерва в трилиони долари и се пресича с почти всеки друг аспект на икономиката.

Хиляди транзакции се пренасочват и попълват мигновено от сложни компютри, които приемат поръчки от купувачи и продавачи по целия свят. Всички те попадат под юрисдикцията на SEC.

Целта на SEC

SEC е създаден с цел защита на инвеститорите, предотвратяване на измами с ценни книжа и подпомагане на създаването на нов капитал за бизнеса и инвестициите. Той също така гарантира, че всички сделки с ценни книжа се извършват по справедлив и подреден начин.

За безброй нови финансови продукти и услуги станаха достъпни за обществеността през последните няколко десетилетия, включително променливи анюитети и променливо животозастраховане, борсово търгувани фондове, хедж фондове и други алтернативни инвестиции, както и инвестиционни консултантски услуги, които предлагат такса -основано финансово планиране и управление на активи.

SEC регулира всички тези плюс „традиционните“ пазарни инвестиции като акции и облигации и работи за предотвратяване на инвестиционни измами по няколко начина, включително:

Пълни и справедливи изисквания за разкриване. Инвестиционните компании са длъжни да оповестяват специфичните и общите рискове на техните финансови продукти плюс друга информация, специфична за инвестициите, както и ясен отчет за финансовото състояние на компанията. SEC счита, че справедливите и справедливи пазари могат да съществуват само при пълно и справедливо разкриване пред инвеститорите.
Изисквания за водене на записи. SEC следи и регулира всички борси на ценни книжа, брокери, взаимни фондове и други участници в индустрията, като изисква адекватна отчетност и надлежно лицензиране за целия персонал на ценни книжа.
Проверки и одити. SEC има правомощия да извършва проверки и одити на всички организации, свързани с ценни книжа, като брокери и агенции за персонал и рейтинги, за да провери неправомерността или несъстоятелността..
законодателство. SEC има силата да тълкува съществуващите закони за ценни книжа и да създаде допълнителни законодателства при необходимост, за да защити инвеститорите и да регулира капиталовите пазари.
Координация и надзор. SEC контролира всички други регулаторни агенции в бранша, като FINRA, регулаторите на държавните ценни книжа и одитните и счетоводните области. Той също така координира цялостното регулиране на ценните книжа на всички нива на управление и с чуждестранни правителства чрез членството си в Международната организация на комисиите по ценни книжа (IOSCO). SEC е в състояние да помогне на измамите с полицейски ценни книжа чрез Многостранния меморандум за разбирателство, който има с други членове, както и чрез преки двустранни регулаторни договори с други правителства.
изпълнение. SEC може да налага глоби и обезценки на тези, които са осъдени за нарушения на ценни книжа и могат да преустановят или експулсират персонал на ценни книжа, ако преценят, че подобно действие е оправдано. Тежките нарушения също могат да доведат до значителни срокове на затвора (вижте примерите по-долу).

История на SEC

SEC е много развиваща се сила в продължение на много десетилетия и е вдъхновен от едно от по-скандалните събития в историята:

Катастрофа на пазара през 1929 г.

SEC се роди от срива на фондовата борса през 1929 г. В опит да предотврати повторение на подобни събития, президентът Рузвелт възложи на група експерти да анализират основните икономически фактори, причинили катастрофата..

До този момент пазарите на ценни книжа до голяма степен бяха нерегламентирани, изпълнени с измама и измама и риск на купувача („Нека купувачът се пази“) беше принципът на работа. Всъщност единствените тогава закони, регулиращи индустрията на ценни книжа, бяха известни като закони на Blue Sky, които изискват регистрация на инвестиционни посредници и персонал във всяка държава. Тези закони обаче бяха до голяма степен неефективни поради лекотата, с която безскрупулните инвестиционни посредници биха могли да ги заобиколят.

Актове за ценни книжа от 1933 и 1934 г.

Екипът на експертите на Рузвелт откри, че злоупотребите и нерегламентираните маржин заеми до голяма степен са виновни за катастрофата, тъй като подобни практики са станали обичайни в десетилетието преди това. Следователно, за да възстанови доверието на обществеността към фондовия пазар и финансовата индустрия, Конгресът прие няколко основни акта на законодателството, предназначени да въведат ред на пазарите и да предотвратят крах с такъв мащаб да се повтори..

Законът за ценните книжа от 1933 г. е първият законодателен акт, който предвижда регламенти за всички първоначални публични предложения и първични емисии на ценни книжа. Бързо по петите му е приет Законът за борса с ценни книжа от 1934 г. за регулиране на вторичните пазари на ценни книжа и по този начин създава SEC. SEC беше натоварен с прилагането на всички законодателства за ценни книжа и президентът Рузвелт определи Джоузеф П. Кенеди за първи председател на SEC.

Организационна структура

В момента SEC се състои от пет отделни отделения с 18 офиса, всички от които са със седалище във Вашингтон D.C. Освен офисите на централата, той поддържа 11 сателитни офиса, разположени в цялата страна и се ръководи от съвет на комисарите.

комисарите

Комисията по ценни книжа и борси се ръководи от съвет от петима комисари, които се назначават от президента за срок от пет години, който протича постепенно. Само на трима от комисарите е разрешено да принадлежат към една и съща политическа партия в опит да избегнат политически пристрастия в администрацията на агенцията. Петте подразделения на SEC са корпоративни финанси, правоприлагане, управление на инвестиции, риск, стратегия и иновации и търговски пазари.

Отдел „Корпоративни финанси“

Този клон на SEC е натоварен преди всичко с надзора върху финансовите оповестявания на корпорации, които издават всякакъв вид публично търгувана ценна книга. Той периодично преглежда необходимите картотеки на тези компании, като формуляри К-10, декларации за регистрация на нови емисии, материали за гласуване чрез прокси и годишни доклади за акционери плюс цялата документация, свързана с оферти, сливания и придобивания. Тези оповестявания трябва да съдържат всякаква финансова информация, която би помогнала на инвеститора да реши дали да закупи или не ценни книжа.

Отдел Търговия и Пазари

Този клон отговаря за поддържането на справедлива и справедлива търговия на пазарите на ценни книжа. Той контролира ежедневните операции на борсите, както и саморегулиращите се организации (SROs), като FINRA и MSRB (Общински съвет за управление на ценни книжа), както и агенти за прехвърляне, попечители на клиринги, информационни администратори, агенции за оценка и всички техни съответния персонал.

Това подразделение контролира и SIPC (Securities Investor Protection Corporation), която за индустрията на ценни книжа е това, което FDIC е за банковия сектор. Той гарантира инвеститорски депозити до 250 000 щатски долара на сметка срещу неплатежоспособност на брокери-дилъри - не пазарна загуба. Той също така подпомага Съвета на комисарите в процеса на определяне и тълкуване на всички правила, отнасящи се до търговията на вторичния пазар.

Отдел Управление на инвестициите

Това разделение е посветено на надзора върху всички страни в индустрията на ценни книжа, които управляват активи за инвеститори, включително взаимни фондове, регистрирани съветници за инвестиции, управители на портфейли и анализатори, които предоставят изследвания и коментари за всякакъв вид ценни книжа. Той също така прави преглед на подаванията, подадени от всички инвестиционни съветници и компании, за да се гарантира, че на инвеститорите се предоставя адекватно оповестяване за всички професионално управлявани продукти и услуги.

Отдел за изпълнение

Когато е извършено нарушение на правилата на SEC, подразделението за правоприлагане влиза в действие. Това отделение дава препоръки на агенцията по отношение на начини на действие, като започване на разследвания, завеждане на граждански дела и наказателно преследване. Той също така работи съвместно с други правоприлагащи агенции и правителствени агенции, като например IRS, когато е необходимо.

Всяко разследване, направено от това отделение, е частно по своя характер и много прилича на правния процес, последван от други правоприлагащи органи. Отделът за изпълнение първо ще събира доказателства и други данни от исторически проучвания, SROs и други съответни организации. Тогава той има правомощието да раздава призовки и обвинителни актове на свидетели и заподозрени. Някои случаи се отнасят и към федералните съдилища, в зависимост от въпросите, а други се разглеждат вътрешно като административни действия.

Този клон обикновено разследва няколко различни видове нарушения, включително продажба на нерегистрирани ценни книжа, вътрешна търговска дейност, манипулиране на пазарни цени, пропуски или изкривяване на съществени факти за ценна книга или компания, кражба или присвояване на средства и неспазване на клиентите справедливо.

Отдел на риска, стратегията и финансовите иновации

Бързите промени и иновациите на пазарите на ценни книжа, съчетани с експлозията на нови финансови продукти и услуги, се отразиха върху нашата икономика и общество по начини, които все още не разбираме. Това разделение на SEC беше създадено, за да проучи и следи въздействието на тези промени в икономиката и в частност върху инвеститорите. Подобно наблюдение може да помогне на агенцията да разпознае нови тенденции и рискове, които не са съществували преди. Той може също така да се координира с други клонове за ефективно наблюдение на определени условия и фактори, възникнали в резултат на нова технология и други сили.

Правила и съвет

Всяко подразделение на SEC също така съветва организациите, които ръководят по правни и процедурни въпроси, с цел да ги обучи как да спазват най-добре разпоредбите. Те могат също така да издават по-официални насоки чрез писма „Без действие“, които да изложат мнението на отдела за това дали SEC ще одобри предложен курс на действие, предприет от въпросната страна..

нормотворческа

Всеки път, когато SEC възнамерява да създаде ново правило, той първо ще представи предложение за обществено мнение. Това предложение ще очертае естеството и целта на правилото, както и неговото прилагане. Предложението обикновено е отворено за обществен коментар за 30 до 60 дни. След този момент SEC сериозно обмисля приноса и се опитва да го включи в специфичните принципи на окончателното правило.

Офиси на SEC

Службите на SEC адресират всеки ден от специфичните функции в агенцията. Тези служби включват Службата на генералния съвет, която служи като главен юрисконсулт на SEC, Службата на главния счетоводител, която служи като съветник на председателя на SEC, и Службата за проверки и проверки за съответствие, която разглежда всички програми за проверки и проверки, свързани с ценни книжа, администрирани от SROs.

Други офиси се занимават с международни въпроси, инвеститорско образование и застъпничество, законодателство и междуправителствени разпоредби, публични въпроси, вътрешни работи и заетост. COO, генералният инспектор и секретарят също имат свои офиси в рамките на агенцията. Службата на съдиите по административно право ръководи наказателното и административното съдебно производство, заведено срещу потенциални нарушители на регулиране на ценни книжа. Законът преценява, че персоналът на тази служба се състои от независими съдебни администратори.

Основно законодателство

Няколко основни законодателни акта са приети след акта, създал SEC. Частичен списък включва:

Законът за доверие от 1939 г.

Този акт изисква всички емитенти на всякакъв вид дългове или ценни книжа с фиксиран доход, като банкнота, облигация или облигация, да използват приемливо независим и подходящо квалифициран синдик, за да действат от името на купувачите на ценната книга. Споразумението между емитента и довереника трябва да се придържа към стандартите, установени в този акт.

Законът за инвестиционните дружества от 1940г

Този закон регламентира дейността на трите вида инвестиционни дружества: дружества за сертифициране на физически суми, управлявани инвестиционни дружества (взаимни фондове) и дялови инвестиционни тръстове (UITs). Основно сред неговите разпоредби е изискването за разкриване на информация от инвестиционните дружества, като какви ценни книжа притежават и техните инвестиционни политики.

Законът за инвестиционните съветници от 1940г

Този акт е подобен на Закона за инвестиционните дружества, но регулира инвестиционните съветници и изисква всеки, който предоставя инвестиционни или финансови съвети за компенсация, да се регистрира директно в SEC. Законът не очертава конкретни квалификации или акредитации, които съветниците трябва да притежават, за да функционират като такива.

Следните лица обаче не се считат за съветници и следователно не се изисква да се регистрират:

Банки, които също не са инвестиционни компании
Брокер / дилъри или техните регистрирани представители, които не получават специално обезщетение за предоставяне на съвет
Издатели на финансови медии, които имат общ и редовен тираж
Тези, които се занимават с държавни ценни книжа в САЩ
Учители, адвокати, счетоводители и други, чиито съвети са съпътстващи основната им професия

Законът освен това изброява три подкатегории съветници, които се считат за освободени и също не се изисква да се регистрират в SEC.

Съветници, които не препоръчват публично търгувани ценни книжа и чиито клиенти пребивават в същото състояние като домашния офис на съветника
Съветници, които съветват само застрахователни компании
Съветници, които са консултирали по-малко от 15 клиенти във всеки предходен период от една година.

Тези три изключения обаче бяха премахнати по същество през 1997 г. със Закона за координиране на надзора върху инвестиционните съветници. Това изменение на предишния акт изисква всеки съветник, който управлява активи над над 25 милиона долара, да се регистрира в SEC. Лицата с активи под това ниво могат да се регистрират в държавата си по произход, при условие че държавата им има изискване за регистрация. Ако не, тогава тези съветници също трябва да се регистрират в SEC.

Тези, които са длъжни да се регистрират по двата акта, трябва да подадат формуляр ADV в SEC и да платят такса за подаване в размер на 150 долара. Формулярът за ADV трябва да се актуализира ежегодно и да съдържа списък на характера и обхвата на съветника, бизнес, лична и професионална история, предистория и други важни данни.

Законът за борба с измамите за търговия с ценни книжа и ценни книжа от 1988 г.

Този акт е приет за борба с вътрешната търговия. През 80-те години на миналия век се наблюдаваше вълна от обединени сливания и изкупувания, които направиха търговията с вътрешна информация много доходоносна. Този акт упълномощава SEC да наложи три пъти по-голяма печалба от тези дейности срещу нарушителите, а също така значително увеличи максимални парични глоби и затворнически срокове за вътрешни лица. Той също така наложи отговорност за надзорните органи на служителите, които извършват търговия с вътрешна информация.

Законът Сарбанес-Оксли от 2002 г.

Този акт е създаден вследствие на сривовете на Enron и Worldcom. Този акт подсилва информационните оповестявания, изисквани от корпорациите, и съдържа няколко основни устава, насочени към предотвратяване на корпоративни и счетоводни измами. Той също така създаде Обществения съвет за надзор на счетоводството на публичните дружества (PCAOB), който сега функционира като надзорен комитет за счетоводната професия.

Законът за реформа и защита на потребителите на Дод-Франк на Уолстрийт

Този акт е сложен и широкообхватен законодателен акт, влязъл в сила през 2010 г., който се стреми да предотврати бъдещи кредитни кризи, като този, който започна през 2008 г. Той прави това отчасти чрез наблюдение на финансовата стабилност на институциите, по-нататъшно регулиране на финансовите деривати и кредитни суапове и като цяло предоставяне на повече правомощия и финансиране на регулаторните агенции.

Известни случаи на SEC

SEC се произнесе по хиляди граждански и наказателни ценни книжа, свързани с физически лица и институции от създаването си. Някои от тези случаи са привлекли значително внимание от медиите, особено когато става въпрос за знаменитост, която не е свързана с ценни книжа, като например филмова звезда или професионален спортист.

Списък на някои от по-известните случаи на SEC, свързани с измама с ценни книжа, включва:

Фран Таркентън

Въпреки че този хитър бивш защитник на Залата на славата на NFL беше известен със способността си да избяга от защитниците на терена, той не беше достатъчно пъргав, за да избяга от SEC, когато това наблъска него и неговата компютърна софтуерна фирма с обвинения в счетоводни измами.

SEC го обвини, че е отчел милиони долари фалшиви приходи за своята софтуерна фирма за период от две години, като разтоварва продуктите на компанията на клиенти и дистрибутори безплатно (освен ако продуктите действително не доведат до по-нататъшни продажби). Тогава компанията регистрира тези подаръци като продажби, като това, което начислява SEC, беше усилие да се прикрие намаляващият доход на компанията. Таркентън беше принуден да плати над 150 000 долара глоби и продаде компанията си само за няколко долара на акция през 1994 година.

Марта Стюарт

В един от най-разпространените търговски скандали в най-новата история, тази медийна кралица на готвенето и декорацията на дома се включи в голям скандал за търговия с вътрешна информация през есента на 2001 г. Тя изхвърли акции на ImClone на стойност почти четвърт милион долара. , фармацевтична компания, малко преди FDA да обяви, че няма да приеме най-новото лекарство за борба с рака, Erbitux.

Малко след като тя продаде своите акции, акцията се понижи до 10 долара на акция. Случайният момент на продажбата й предизвика подозренията на разследващите, които откриха, че тя е сред група приятели на Samual Waksal, изпълнителен директор на ImClone. Тя беше осъдена за възпрепятстване на правосъдието и даване на неверни изявления пред федералните следователи през 2004 г. и беше осъдена на няколко месеца във федерална пенитенциарна служба плюс глоба в размер на 30 000 долара.

Разбира се, това не беше нищо в сравнение с полученото от Waksal. Той трябваше да плати огромни 4,3 милиона долара върху седемгодишна присъда. Стюарт обаче беше принудена да подаде оставка от собствената си компания поради отрицателната публичност, произтичаща от нейното убеждение.

Марк кубински

Откровеният собственик на милиардер на шампиона в НБА Далас Маверикс се бори с обвинения за търговия с вътрешна информация от 2004 г. насам. SEC обяви, че е продал своя пакет акции на Mamma.com, след като е открил, че фирмата за интернет търсачки възнамерява да пусне публична акция. SEC повдигна обвинение, че времето на продажбата му позволява да избегне загуби от над три четвърти от милион долара.

Кубан бързо се уволни в агенцията, като денонсира случая си като „без заслуги“. В момента той търси санкции срещу SEC в резултат на това разследване. Крайният резултат тепърва ще се определя.

Иван Боески

Този известен случай за търговия с вътрешна информация от 80-те години на миналия век помогна за вдъхновяването на филма на Оливър Стоун „Уолстрийт“. Героят на Гордън Геко е съставен от няколко основни играчи на Уолстрийт по онова време, включително Боески и Майкъл Милкен. Боески беше корпоративен арбитраж с невероятно умение за намиране на акции от компании, които се оказаха цели за корпоративно поглъщане. Когато бе обявено поглъщането, акциите на Boesky ще скочат и той и неговите инвеститори ще извлекат бързи печалби.

Но изследователите на ценни книжа разбраха, че никой не може да бъде този постоянно умен или късметлия и разследването показа, че той се занимава с нещо повече от просто изследване или анализ на ценни книжа. Всъщност той консултираше клоновете за сливания и придобивания на големи инвестиционни банки, за да открие кой купува кого. Боески обезщетяваше други двама партньори за конкретни подробности за поглъщанията, единият от които SEC принуждаваше да свидетелства срещу него. Тогава агенцията наложи глоба срещу 100 милиона долара срещу него в затвора за неговите престъпления. Действията на Боески директно доведоха Конгреса да приеме Закона за търговия с вътрешна информация от 1988 г..

Майкъл Милкен

Ключовият изпълнителен директор на инвестиционната банка Drexel Burnham Lambert, този известен рекет си спечели прозвището „Junk Bond King“ през 80-те години на миналия век и наистина е кредитиран за създаването на пазара на облигации под предплащане. Въпреки това, Милкен използва приходите, създадени от емисии на нежелани облигации, за да рефинансира неплатежоспособните емитенти в пирамидална схема, която генерира огромен доход за Drexel Burnham Lambert.

Милкен също започна да търгува с вътрешна информация и нестабилността, създадена от неговите схеми, се счита за основен фактор зад колапса на спестовни и заеми в края на 80-те години. Иван Боески най-накрая изкара Милкен пред SEC в опит да облекчи собствената си присъда. Впоследствие Милкен беше осъден и осъден на 10 години затвор и оцени глоба над милиард долара. Двамата с Боески също бяха забранени за цял живот от индустрията на ценни книжа. Въпреки това, Милкен незабавно наруши пробацията си, след като излежава присъдата си, като стана консултант и бързо бе глобен с още 42 милиона долара от SEC.

Бърни Мадоф

Този бивш председател на NASDAQ в крайна сметка стартира собствен хедж фонд, който по презумпция генерира постоянните си месечни доходи от стратегия за опционални яки. Фондът обаче всъщност отчита загуби, които в крайна сметка възлизат на около 50 милиарда долара.

Въпреки това Мадоф успя да покрие тези загуби за известно време с капитал от нови инвеститори, но най-накрая беше хванат, когато призна какво прави за собствените си служители. Докато приключи, Мадоф бе събрал инвеститорите с уморително 65 милиарда долара и в крайна сметка получи безпрецедентните 150 години затвор за това, което днес стана известно като схемата на Бърни Мадоф Понци.

Заключителна дума

От създаването си през 1934 г. SEC се стреми да защити инвеститорите чрез насърчаване на справедливи и подредени пазари. Той постига това чрез няколко различни пътища, включително законодателство, административни изисквания и действия по прилагане. Естеството и обхватът на тази неразделна част от правителството най-вероятно ще продължат да се разширяват, за да бъдат в крак с нарастващия размер и сложност на пазарите на ценни книжа..