Инвестиране в индексни фондове срещу управлявани взаимни фондове

Глупости, спорят инвестиционни компании. Има много мениджъри, които са демонстрирали, че могат да превъзхождат случаен подбор на ценни книжа, дори след като извадят таксите си - просто трябва да знаете как да ги идентифицирате. Освен това, един активен мениджър може да осигури предимства, които случайна кошница от ценни книжа не може: Активен мениджър може да държи повече пари, когато нещата изглеждат грозни, или да прескочи някоя лоша новина в компанията, като продаде преди цялото нещо да се срине. За разлика от тях индексаторите трябва да карат автобуса от скалата.

Кой е прав? Е, ако трябва да попитате, тогава е време да се върнете към основите и да разгледате как се проектират и изграждат взаимните фондове - включително индексните фондове. Трябва също да разгледате някои от основните показатели.

Както при толкова много аспекти на инвестиране, контекстът има значение и често има време и място и за двата подхода.

Какво е взаимен фонд?

Взаимният фонд е просто споразумение, при което група инвеститори обединяват парите си заедно и наемат професионален мениджър на пари, който да купува и продава ценни книжа от тяхно име. Типичният режим е управителят на пари (или неговата компания) да взема инвестиционна такса от активите на фонда всяка година - обикновено между 0,5% и 1,5%. Той е посочен като съотношение на разходите и излиза директно от вашата сметка като част от активите ви.

Инвестиционната компания взема тези пари и ги използва, за да се грижи за режийни разходи, офис разходи и маркетинг, както и да плаща на пазител, който да обработва транзакции. Парите също изплащат заплата на управителя на фонда и екип от анализатори, който помага на мениджъра на фонда да избира и избира акции, облигации и други ценни книжа за покупка и продажба. Когато имате мениджър - или екип от мениджъри - който активно купува и продава избрани ценни книжа с цел максимална възвръщаемост, минимизиране на риска или и двете, този подход се нарича активно управление.

Но какво ще стане, ако не се наложи да плащате на екип от анализатори, за да седите по цял ден и да анализирате ценни книжа? Бихте ли могли да платите по-ниско съотношение на разходите? Оказва се, че можете чрез специален вид взаимен фонд, наречен индексен фонд.

Какво е индексен фонд?

Индексните фондове все още са взаимни фондове, споразумения, в които обединявате парите си с други инвеститори. И все още имате инвестиционна компания, която обработва вашите транзакции. Разликата е, че инвестиционната компания не плаща управител на фонд и екип от анализатори, които да се опитват да избират акции и облигации на череша. Вместо това фондът отсича посредниците, спестява на инвеститорите техните заплати и просто купува всичко в конкретния индекс, който цели да копира. Този индекс може да проследява например акции, облигации или АДСИЦ.

Какво е индекс?

Индексът е неуправляема колекция от ценни книжа, предназначена да отразява параметрите на свойствата, възвръщаемостта и риска на определен сегмент от пазара. Индексът е теоретична конструкция: Не можете да купувате акции директно в индекс, но вие мога купувайте акции на компаниите, които са включени в индекса.

Например, най-известният индекс вероятно е индексът на Standard & Poor's 500 с големи запаси. Този индекс е просто най-големите 500 американски компании, търгувани на фондовата борса в Ню Йорк, измерени от пазарната им капитализация или общата стойност на всичките им акции.

Самият индекс се претегля с пазарна капитализация, което означава, че индексът включва повече акции на по-големи компании. Следователно по-големите компании имат по-голям ефект върху възвръщаемостта на фондовите фондове от по-малките.

Как работи? Това е просто: Инвестиционна компания стартира индексен фонд и иска фондът да проследи S&P 500. Така те събират пари и след това използват парите, за да купят равен процент дял от всяка компания в индекса. Този дял ще бъде малък - има много други хора, които вече притежават всяка компания, така че те обикновено купуват нещо като 0,001% от всяка компания в индекса. Инвеститорите не притежават директно индекса, но притежават дялове в този фонд, което теоретично ще проследи работата на индекса много отблизо, минус размера на разходите им.

Имайте предвид, че тук няма роля за анализатора - а всичко, което управлява фондът, е да гарантира, че фондът държи ценните книжа в индекса по всяко време. Той не се опитва да победи индекса; той просто се уверява, че портфолиото съвпада с индекса възможно най-близо. Този подход се нарича пасивно управление.

Общи индекси

Инвеститорите, разбира се, не са ограничени до индекса S&P 500 за тяхното индексиране. Всъщност има стотици индекси, от които да избирате, и много инвеститори ги използват в комбинация един с друг.

Други често използвани индекси включват следното:

Ръсел 2000 проследява американските запаси с малки капачки.
Wilshire 5000 опити за проследяване на цялата вселена от акции, публично търгувани на NYSE.
MSCI EAFE проследява най-големите компании на европейските пазари.
MSCI развиващ се пазар проследява фондовите пазари в различни нововъзникващи икономики, като например в Югоизточна Азия, Африка, Южна Америка и Централна Америка.
Индекс на агрегираните облигации на Barclays Capital проследява вселената от публично търгувани облигации, включително съкровищници, корпорации и облигации с висока доходност.
NASDAQ 100 е индекс на най-големите 100 компании, чиито акции се търгуват в NASDAQ. Този индекс също е индекс с голяма капачка, като S&P 500, но е много по-тежък за технологията.
Nikkei 225 е индекс, който проследява най-големите японски компании.
MSCI САЩ АДСИЦ Index проследява изпълнението на най-големите публично търгувани инвестиционни тръстове за недвижими имоти в САЩ.

Има индекси, които проследяват почти всяка държава в света, повечето региони и повечето класове активи. Пазарът в САЩ представлява малко по-малко от половината от цялата пазарна стойност на акциите, търгувани в целия свят. Много инвеститори обичат да имат значителна експозиция към акции в САЩ, но също така имат противотежест на експозиция към европейски акции, азиатски акции, развиващите се пазари, АДСИЦ и облигации. Част или всичко това може да се постигне чрез притежаване на индексни фондове.

Индексът за инвестиции работи ли?

През годините индексирането се оказа ефективна стратегия за много инвеститори на дребно. Ето теоретичната основа на логиката на индексирането като стратегия:

Предимства

Пазарите са ефективни. Индексът по принцип вярва, че пазарът като цяло е много добър в бързото ценообразуване на цялата налична информация за акция или пазар в пазарната цена (т.е. ефективна пазарна хипотеза). Следователно е почти невъзможно даден мениджър на пари да надминава пазара последователно за дълъг период от време.
Много е трудно предварително да се идентифицират печелившите управители на фондове. Върнете се назад във времето и вижте всяка година възвръщаемостта на топ мениджърите на фондове. В по-голямата част от случаите мениджърът на фондове ще лети високо за година или две, возейки пазарна тенденция. Но след като пазарите са провели своя курс, друг инвестиционен стил става популярен, а миналогодишните герои са тазгодишните кози. Индексаторът смята, че не си струва да се опита да отгатне кой ще бъде най-добрият мениджър за тази година.
Мениджърите на взаимни фондове не могат надеждно да добавят стойност над разходите си. Привърженикът на пасивните причини за управление, които в съвкупността, мениджърите на взаимни фондове и други институционални инвеститори не могат надеждно да победят пазара. Защо? Защото, общо взето, те сте Пазарът. Следователно те са почти обречени да не изпълняват достатъчно добре изграден индекс приблизително от размера на разходите си.
Индексните фондове имат по-нисък оборот. Това струва пари за извличане - или прекомерно търговия - ценни книжа във вашето портфолио. Взаимните фондове трябва да плащат на брокери и търговци, а също така трябва да поемат скритите разходи за разпространение на оферта-искане всеки път, когато търгуват. Разпространението между офертата и търсенето е разликата между това, което производителят на борсов пазар плаща за акцията, и това, за което го продават. Брокерските фирми идентифицират припокриването между това, което инвеститорите са готови да платят за ценна книга, и това, което инвеститорите са готови да продадат ценна книга, и правят част от парите си, като прибавят разликата. Колкото повече търгува фонд, толкова по-високи са тези разходи. Но индексните фондове никога не трябва да търгуват, освен когато към книгата се добавят нови ценни книжа или да се купуват или продават достатъчно, за да покрият потоци от фондове, влизащи и излизащи, докато инвеститорите купуват или продават. (Затворен фонд или ETF, мениджърите не се притесняват от това.)
Индексните фондове са данъчно ефективни. Индексните фондове обикновено са ефективно данъчни, благодарение на ниския си оборот. Това е важно, тъй като всеки път, когато взаимен фонд продава холдинг с печалба, той трябва да предаде тази печалба на своите акционери, които плащат данъци върху капитала върху тази печалба. Това не е от значение за средства, държани в пенсионни сметки, като IRA или 401k, но е основна сметка за взаимните фондове, държани извън пенсионните сметки. Поради тази причина индексните фондове са популярен избор за използване в облагаемите (не-пенсионни) сметки.

производителност

Поради тези вградени структурни предимства, човек би очаквал индексните фондове рутинно да превъзхождат средното представяне на активно управляваните фондове, които инвестират в същата категория. Индексните фондове не могат да победят индекса, но тъй като приближават доходността на индекса, като в същото време минимизират разходите, по-ниските разходи трябва да дадат на индексните фондове видимо предимство. Не бихме очаквали дълго време да намерим индексен фонд с ниски разходи в долната половина на взаимните фондове с подобен инвестиционен стил.

И така, какво намираме? Нека да разгледаме възвръщаемостта на Vanguard 500, оригиналния и един от най-често държаните индексни фондове, който проследява S&P 500. Ще използваме класа акции на инвеститорите, което е неинституционалното разнообразие и фондът, който повечето инвеститори всъщност може да инвестира.

1. Фондови фондове
Към 23 януари 2012 г. фондът Vanguard 500 е стабилно в горната половина на всички смесени стилове с големи капачки (балансирани между растеж и стойностен стил), които Morningstar проследява. Това е вярно, независимо дали разглеждате 10-годишен, 5-годишен или 1-годишен запис, където фондът публикува процентилни рейтинги съответно 41, 33, 28 и 19. (При процентното класиране ниските числа са добри, а високите числа са лоши. „1“ означава, че фондът е в топ 1%, докато „99“ означава, че фондът е в долния 1%. Всичко по-малко от „50“ означава, че фондът се справи по-добре от средната.)

Прехвърля ли се стратегията към облигации? Да видим:

2. Облигационни фондове
Към 23 януари 2012 г. индексът на общия пазар на облигации на Vanguard, който сега проследява Barclays Capital агрегатен облигационен индекс, публикува 10-годишен, 5-годишен, 3-годишен и 1-годишен проследяващ процент на възвръщаемост от 44, 36, 83, и 15, съответно. В по-голямата си част фондът постигна успех в постигането на медианния облигационен фонд, макар и не толкова последователно, колкото проследяващия колега S&P 500. И в двата случая обаче мениджърите доста успешно проследяват своите индекси, проследявайки ги през последните 10 години по суми, приблизително равни на техните разходи.

Това е това, което бихте очаквали, тъй като индексите като теоретични конструкции нямат разходи. само действителен взаимните фондове имат разходи, а индексаторите просто се стремят да намалят тези разходи.

Противоаргументът на Уорън Бъфет

Уорън Бъфет, председател на Berkshire Hathaway и сред най-успешните инвеститори на стойност, отхвърля логиката на ефективните пазари. Лесно е да разберем защо: Той направи богатството си - и щастието на страшно много други хора - като купува акции с отстъпка до тяхната вътрешна стойност. Много просто казано, той търси акции, за които пазарите ценят несправедливо ниски, точно защото теорията на ефективния пазар не се справя във всеки случай, от дълъг изстрел. Според него той много пъти е успявал да намери акции, продадени за 30%, 40% или дори 60% отстъпка от истинската им стойност. „Бих се оправил на улицата с чаена чаша, ако пазарите бяха ефикасни!“ веднъж каза на инвеститорите.

Недостатъкът на този подход за инвестиране, разбира се, е, че отнема много време и често води до много тесни портфейли, което може да означава по-нестабилност. Не всеки инвеститор може да отдели време, за да подражава на подхода на Buffett, дори и да е имал неговите огромни познания в областта на счетоводството и бизнес опит - което ви връща към избора на взаимен фонд и решението дали искате да платите на мениджър процент, за да изберете ценни книжа за Вие или ако искате да запазите таксата и да я инвестирате, вместо да я плащате на управителя.

За повечето хора, които нямат време и опит да се задълбочат в анализа и изследванията, дори Buffet препоръчва подходът за индексиране.

Заключителна дума

Естествено, инвестиционните компании яростно защитават тревата си. Те печелят много пари от хора, които наемат активни мениджъри. И някои мениджъри успяха да добавят стойност за инвеститорите над и над разходите си в съотношение на разходите и такси. Всъщност привържениците на активното управление твърдят, че няма смисъл да се сравняват индексните фондове със средния фонд, защото е възможно да се идентифицират по-силни мениджъри. Можете например да ограничите анализа си до активни мениджъри на фондове, които имат мандат от поне 5 или 10 години и по-ниски съотношения на разходите.

И дебатът продължава. За да определите кой подход предпочитате, започнете с оценка на вашите нужди и за какво инвестирате. Например, дали печалбата от капитал ще бъде проблем - ще инвестирате в или извън пенсионна сметка? И готови ли сте да изследвате мениджърите на взаимни фондове, за да установите кои биха могли, може осигуряват печалби над и над техния относителен индекс?

Прегледайте предимствата за индексиране на инвестициите по-горе и вижте дали имат смисъл за вас. Ако все още не можете да го разберете, инвестирайте и в двете и оставете опита да бъде вашето ръководство.

(снимка на кредит: Bigstock)