Каква е кривата на доходност на облигационните облигации?

Кривата на доходност е просто графика на това, какви референтни облигации като държавните облигации на САЩ се раздават при различни падежи. Изображението по-горе показва как изглеждаше кривата на доходност в касата на САЩ около 12 октомври 2010 г. Можете да видите, че по-краткосрочните облигации са добили по-малко от дългосрочните облигации, докато лихвените проценти в исторически план са ниски. Като цяло по-ниските лихвени проценти са свързани с по-бавна икономическа активност или дефлация, а по-високите проценти вървят с икономическа експанзия или инфлация. В този смисъл връзката се потвърждава от факта, че по време на публикуването на тази графика икономиката беше в рецесия.

2. Каква е формата?

Формата на кривата на доходност може да ни каже за това какво прогнозират инвеститорите на облигации за икономиката и бъдещата посока на лихвените проценти. Като цяло Федералният резерв има по-голям контрол върху лихвените проценти в късия край на кривата, докато търговците на облигации имат малко повече мнение за по-дългосрочната доходност. Кривата на доходност може да придобие различни форми, всяка от които може да изпрати различно послание до инвеститорите:

• Нормална крива: Обикновено дългосрочните облигации носят по-висока доходност от краткосрочните облигации. Причината е, че купувачът основно се плаща малко повече от емитента, тъй като емитентът е в състояние да задържи парите на инвеститора за по-дълъг период от време. Така че нормалната крива на доходност обикновено се наклонява нагоре от долния ляв до горния десен ъгъл, какъвто е случаят днес. Например, при нормална крива на доходност, доходността на двугодишна облигация е по-ниска от доходността на 10-годишна облигация.

• Плоска крива: Когато кривата на доходност е равна, това означава, че лихвените проценти са сходни за различните падежи. Няма премия за пускане на парите си на работа за по-дълги периоди от време. Този тип крива обикновено сигнализира за несигурност по отношение на бъдещата посока на икономиката и може да бъде предвестник на обърната крива на доходност.

• Обърната крива: Кривата на доходност се инвертира, когато краткосрочните проценти са по-високи от дългосрочните. Много икономисти и инвеститори разглеждат това като много мощен предвестник на рецесия. Всъщност кривата на доходност се изравни в началото на 2006 г. и се обърна до края на годината и през 2007 г., точно когато борсата на върха и най-лошата рецесия от началото на Голямата депресия. Причината дългосрочните добиви са по-ниски е, защото инвеститорите са силно отрицателни към бъдещата икономика и искат да заключат дългосрочни, сигурни инвестиции, докато все още могат. В резултат на това голямото търсене изтласква дългосрочните нива.

• Крива на гърба: Този тип крива се появява, когато добивите в средата на кривата са по-високи от тези на късата и дългата страна на кривата. Това състояние е изключително рядко, но по всяко време по-дългосрочните добиви са по-ниски, което може да е знак за забавяне на икономическата активност.

3. Колко е стръмно?

Стръмността на кривата на доходност е мярка за разпространението или разликата между краткосрочните и дългосрочните добиви. В исторически план разпространението между 3-месечните и 20-годишните хазната е средно около 2 процентни пункта. Кривата на доходността обикновено става по-стръмна след рецесия или когато икономиката е в началото на икономическа експанзия.

По-стръмната нормална крива на доходността е добра за финансовите институции, тъй като те са склонни да заемат краткосрочни пари, за да дават дългосрочни пари. Може да ви плащат 1%, за да държите парите си в спестовна сметка в тяхната банка, но ще ви таксуват 4% - 6% за дългосрочната ви ипотека. Това е доста добър сценарий за печалба за банките, особено като се имат предвид другите им възможности за кредитиране с висока лихва. Например банките могат да начисляват в обхвата от 20% за заеми с кредитни карти. По този начин, когато кривата на доходност нараства, може да е подходящ момент да инвестирате в запаси от финансови услуги.

Въпреки че изглежда, че само банките се възползват от стръмна крива на доходността, цялата икономика всъщност прави. Тъй като финансовите институции са много по-склонни да отпускат пари в този вид среда, тя осигурява необходимите средства за малкия бизнес, собствениците на жилища, инвеститорите и всеки друг, който се нуждае от достъп до средства. Има огромен, положителен ефект на понижаване. Обратният сценарий е това, което се случи през 2008 и 2009 г., когато пазарите на заеми „пресъхнаха“ и никой не можеше да инициира нови проекти или инвестиции или да вземе необходимите заеми, за да продължи бизнеса си.

Защо има значение кривата на доходност?

Не е необходимо средният потребител или инвеститор да следва всеки удар и да се разклаща в кривата на доходността. По-важно е да имате груба представа за формата и стръмността на кривата на добив и да вземете предвид, когато настъпят значителни промени в някой от тези параметри. Изравняващата крива на добив може да бъде предшественик на обърната крива на добив. Това може да ви каже, че е време да бъдете малко по-предпазливи с разходите и инвестициите си, тъй като в картите може да има глобална икономическа рецесия.

Можете също така да разгледате кривата на доходност на Министерството на финансите като еталон за други лихвени проценти, като тези, които може да получите от компактдиск или облигация със съпоставима продължителност. Ако се интересувате да научите повече, StockCharts разполага с отличен инструмент за динамична крива на доходност, който проследява текущата и историческа форма на кривата на доходност спрямо производителността на S&P 500. Можете да очертаете промените в кривата на доходност през последните 8 години или повече и вижте свързаните с тях промени на фондовия пазар. Корелацията често може да бъде доста забележителна.