Какво е предпочитан запас срещу обикновена акция - определение, плюсове и минуси

За да се харесат на новите инвеститори, компаниите подсладиха пота, като издадоха нова ценна книга - предпочитана акция - която имаше по-малък риск и по-голяма сигурност на доходите от обикновените акции. Ако дружеството се разпадне и изисква ликвидация, първо се изплащат притежателите на дълга, последвано от изплащане на предпочитаните акционери в размер, равен на ликвидационната стойност на предпочитания акции (установен към момента на първоначалното предлагане). След това обикновените акционери получават всички останали парични средства. Предпочитаните акционери получават пълно плащане на своята инвестиция, преди обикновените акционери да получат каквото и да е плащане. По подобен начин предпочитаните акционери получават дивиденти, преди да бъдат изплатени всички обикновени дивиденти.

Първите предпочитани запаси са издадени от железопътни компании и канали в средата на 1800-те. Днес предпочитаните акции се издават по-често от предприемачески стартиращи компании, организации в тежки финансови условия, които са изключени от традиционния дълг и собствен капитал, или финансови компании и комунални услуги. През последните години предпочитаните акции изпаднаха в полза, тъй като инвеститорите се насочиха към обикновени акции или облигации - но има няколко забележителни изключения.

Инвеститорът на милиардерите Уорън Бъфет е особено активен в предпочитаните акции, обикновено в комбинация с приложени варанти на акции - законно право за закупуване на общи акции от компанията за определена цена. С други думи, акция от привилегирована акция може да има варанта, даваща на предпочитания акционер правото да закупи акция от обикновена акция за фиксирана цена за определен период от време. През 2008 г. Бъфет публично инвестира 5 милиарда долара в частен предпочитан Goldman Sachs емисия с 10% дивидент и дава гаранция за закупуване на 5 милиарда долара акции при 115 долара за акция (43,4 милиона акции). Други забележителни предпочитани покупки на акции от Buffett включват холдинговата компания, която притежава H.J.Heinz, Bank of America, General Electric и Burger King.

Предпочитаните акции с инвестиционен клас с текуща доходност между 5,2% и 6,5% са особено привлекателни за инвеститорите, които търсят висок доход, особено при текущите проценти от висококачествените облигации със среден доходност между 1,7% и 3,0%. Предпочитаните запаси обаче могат да бъдат сложни в зависимост от състава им и не са за всички.

Основни характеристики на предпочитан запас

Хибридна сигурност

Предпочитаните акции съчетават характеристики на собствен капитал и дълг:

справедливост. Те представляват собственост в корпорация, а не заем на корпорация. Собствениците на предпочитани акции получават определени предпочитания - първо се изплащат изцяло - над обикновените акционери върху печалби и активи в случай на ликвидация. Те също получават дивиденти преди изплащането на дивиденти на обикновените акционери. В замяна на техния предпочитан статут предпочитаните акционери обикновено се отказват от правото си на глас, освен при ограничени обстоятелства, за да защитят своя статус.
Дълг. Движението на цената на предпочитаната акция наподобява движението на дългов инструмент или облигация поради фиксиран дивидент и обратно изкупуване с фиксирана стойност. Тъй като повечето предпочитани акции нямат дата на падеж (или защото падежът няма да настъпи до години в бъдеще), те са склонни да променят цената с лихвите, както правят дългосрочните облигации.

Дали предпочитаната акция се държи по-скоро като акция или облигация зависи от нейните договорни характеристики. Например цената на предпочитана акция, която може да бъде „конвертирана“ в обикновена акция, ще се движи в съответствие с общата цена на акциите, ако обикновените акции търгуват на стойност, по-висока от цената на конверсия. И обратно, ако обикновените акции търгуват на стойности под конверсионната цена, предпочитаните акции (поради фиксирания дивидент) ще търгуват като облигация с движение на цените въз основа на промени в лихвения процент.

Допълнителни характеристики на предпочитан запас

Условията на предпочитана акция са определени в договор между дружеството и предпочитаните акционери. Условията могат да се договарят частно, както в случая с инвестициите на г-н Бъфет, или да бъдат установени от застрахователи на акции непосредствено преди публичното издаване.

Най-предпочитаните акции имат някаква комбинация от следните характеристики:

Номинален или не пар. Номиналната стойност е заявената стойност на емисия акции - предпочитана или обща - определена в дружествения статут и обикновено не е свързана с пазарната стойност. Например, компанията може да определи номинална стойност от $ 100 за предпочитана акция и $ 1 за обикновена акция, въпреки че предпочитаните акции се търгуват на $ 125, а обикновените акции - $ 30 на акция. Номиналната стойност се използва предимно от счетоводителите за установяване на сумите за „внесен капитал“ и „допълнителен внесен капитал“ в баланса и регулаторите за събиране на регистрационни такси и данъци. Няма номинална стойност означава, че компанията не е определила определена стойност за конкретна емисия акции. Ако има една номинална стойност на акция от предпочитан запас, тази стойност обикновено е цената на обратно изкупуване, която ще бъде изплатена при падежа на предпочитаните акции и / или стойността, която определя детайлите за конверсия на предпочитаните акции в обикновени акции.
Конвертируема или неконвертируема. Предпочитаните собственици на акции могат да имат право да конвертират своите предпочитани акции в обикновени акции при предварително зададени условия - което им позволява да участват в увеличения на пазара на обикновения акции на дружеството - ако е приложена опция за конвертируемост. Например, акционерите на привилегирована акция с номинална стойност 100 долара ще получат 100 долара в брой от компанията за всяка акция от предпочитани акции, притежавани, когато емисията изтече. Ако емисията е конвертируема в 10 акции от обикновена акция, цената на конвертиране е еквивалентна на 10 долара на акция за обикновена акция; ако се конвертира в 20 акции, ефективната цена на конвертиране ще бъде 5 долара за обикновена акция. Като цяло, правото на конвертиране е ограничено от правото на емитента да „обажда“ или да изкупува предпочитаната емисия на предварително определена цена, независимо дали е номинална или друга стойност, зададена при емитирането на предпочитаната акция. На практика емитент на конвертируеми привилегировани акции, чиито обикновени акции се продават над цената на конвертиране (например, ако цената на конвертиране е 10 долара, а акциите се продават за 15 долара), ще принудят конвертиране на предпочитаните акции, като по този начин елиминира задължението за извършване на редовни плащания на дивиденти и увеличаване на техния общ капитал.
Повикващи се или не се изискват. Предпочитаните акции могат да бъдат изкупени или извикани от дружеството за изплащане на номинала или друга заявена стойност. В някои случаи възможността за извикване или осребряване на предпочитаните акции е ограничена до определен период. Например, дружеството може да бъде ограничено да изиска емисията през първите две или три години от живота си, за да гарантира, че купувачите получават ползата от заявения дивидент за определен период или в случаите, когато е приложена конвертируема опция. Потенциалните инвеститори трябва да отбележат, че компанията може да направи предложение за обратно изкупуване изцяло или отчасти на предпочитаните акции по всяко време, разрешено от договор, независимо дали има конвертируема функция или ако обикновената акция прави конвертирането по-привлекателно. Ако в предпочитания състав има функция за конвертируеми стоки, опцията за обратно изкупуване или конвертиране зависи от предпочитания собственик на акции.
Срок или вечен живот. Подобно на облигациите, привилегированите акции могат да имат определена дата на падеж, към която време компанията ще изкупи акциите за пари в брой на предварително определена сума. Някои предпочитани акции имат вечен живот, като обикновените акции и могат да останат неизплатени, докато компанията работи. Въпреки това, тъй като предпочитаните акции обикновено реагират като облигации на промените в лихвените проценти, инвеститорите трябва да са наясно с времето за падеж в случаите, когато има такъв.
Фиксирана или регулируема ставка на дивидентите. Дивидентният процент на най-предпочитаните акции е фиксиран и установен в сертификата за регистрация, но може да бъде променлив и да се променя във времето. Например много емитенти на финансови компании плават лихвите на предпочитаните от тях акции, така че размерът на дивидента варира в зависимост от определен индекс на лихвения процент. Например, ако дивидентът е обвързан с лондонския междубанков лихвен процент (Libor), размерът на дивидента се нулира на всяко тримесечие. Променливият процент ограничава нестабилността на цените на основния предпочитан акции, тъй като дивидентът се променя в съответствие с индекса.
Кумулативно или некумулиращо. Тъй като изплащането на дивиденти може да бъде преустановено по всяко време въз основа на споразуменията, свързани с предпочитаните акции към момента на емитиране и бизнес резултати, предпочитаните дивиденти за акции обикновено са кумулативни. Най-просто казано, дивидентите не са пропуснати, а отсрочени. Тъй като не могат да се изплащат дивиденти за обикновени акции, докато не бъдат изплатени предишни отложени дивиденти за предпочитани акции, ръководството на дружеството има известен натиск да продължи или да възстанови предпочитаните дивиденти възможно най-бързо. Например, ако привилегированите акционери имат право да получават тримесечен дивидент в размер на 1 долар за всяка предпочитана акция - но условията на бизнеса временно възпрепятстват използването на парични средства за тази цел - привилегированите акционери ще имат правото да получат 1 долар за предпочитана акция за всяко от тримесечията когато дивидентите са били пропуснати по времето, когато дивидентите са възстановени. Ако се пропуснат три тримесечни плащания, предпочитаният акционер ще получи 3 долара на акция, преди обикновените акционери да получат дивидент; ако се пропуснат шест дивидентни плащания, предпочитаният акционер ще получи 6 долара дивиденти, преди обикновените акционери да получат някакви плащания на дивидент.
Участващи или неучастващи. Участващите предпочитани акционери получават своя дефиниран плюс допълнителни дивиденти въз основа на размера на дивидентите, изплатени на обикновените акционери. С други думи, предпочитаните акционери „участват“ еднакво с обикновените акционери, за да споделят останали дивиденти, след като обикновените акционери получат конкретна определена ставка.
Гласуване или недопускане на глас. Като цяло предпочитаните акционери нямат право да гласуват по корпоративни въпроси или да избират директори, с изключение на тези, които могат да повлияят на изплащането на дивидента или предпочитанията им при ликвидация.

Предимства

Високи дивидентни проценти. Обикновено дивидентните ставки са по-високи от сравнително оценената облигация, тъй като дивидентът не е гарантиран като лихвата по облигацията. Поради тази причина инвеститорите трябва да обърнат особено внимание на историята на изплащането на дивиденти за всякакви непогасени акции или неизпълнени акции. Компаниите с висок растеж обикновено използват излишните си пари за финансиране на допълнителен растеж, а не за изплащане на дивиденти, докато зрелите компании с по-малка нужда от пари за финансиране на растеж възнаграждават своите инвеститори с дивиденти.
Не-цикличен. Обикновено цените на акциите се увеличават по време на периоди на икономически растеж и оптимистични настроения на инвеститорите и падат по време на рецесии или времена на песимистични настроения на инвеститорите. Тъй като предпочитаните цени на акциите обикновено са обвързани с лихвените проценти, те обикновено са по-малко уязвими за психологията на инвеститорите и са по-малко променливи от обикновените акции.
Оценява се от рейтингови агенции. Подобно на облигациите, предпочитаните акции обикновено се оценяват и оценяват от основните агенции за кредитен рейтинг (Standard & Poors, Moody's и Morningstar), което може да осигури известна степен на увереност в постоянството на изплащането на дивиденти..
Квалифицирани дивиденти, облагани с процент на печалба. Докато обикновените дивиденти на акции се облагат с данък като нормален доход при нормални данъчни ставки, най-предпочитаните дивиденти за акции отговарят на специалните данъчни ставки: без данъци за тези в 10% и 15% данъчни групи; облага се с 15% ставка за тези в данъчните групи от 25% до 35%; и се облага с 20% ставка за тези над 35% данъчна група. Данъкоплатците с висок доход подлежат на допълнително доплащане от 3,8% на Medicare.

Корпорациите, които получават предпочитани дивиденти за акции, могат да изключат 70% от дивидентите от облагаемия им доход.

Недостатъци

Липса на права на глас. Предпочитаните акции, с изключение на необичайни обстоятелства, предварително дефинирани или изменени в сертификатите за учредяване, нямат право да гласуват за делата на корпорацията, включително за избор на съвет на директорите.
Дивидентите могат да бъдат намалени или спрени. По принцип дивидентите не са гарантирани и могат да бъдат премахнати от борда на директорите на компанията по всяко време, въпреки че кумулативният договор гарантира, че дивидентите трябва да бъдат изплатени, преди дивиденти да могат да бъдат изплатени на обикновените акционери.
Ограничен висок потенциал. Инвеститорите получават фиксиран (макар и не гарантиран) дивидент и може да подлежат на обратно изкупуване (покана) по избор на емитента. Тъй като дивидентът е фиксиран, ценната книга се държи като облигация, а не като акция. В резултат на това привилегированите акции не реагират на по-високи печалби от корпорацията (като обикновените акции), освен ако няма функция за конверсия в обикновена акция.
Чувствителност към лихвени проценти. Подобно на облигациите, предпочитаните акции са чувствителни към промените на лихвата. Ако лихвите се повишат, пазарната цена на предпочитаните акции обикновено пада.
Липса на диверсификация на индустрията. Повечето от днешните предпочитани емитенти на акции са в банковата индустрия. В резултат на това цените на най-предпочитаните акции са ненормално чувствителни към събития, които засягат финансовия сектор. За да се разпредели правилно общият портфейлен риск, предпочитаните купувачи на акции трябва да ограничат своите инвестиции съответно.

Пример за предпочитан запас

Докато емитирането на Goldman Sachs, закупено от г-н Buffett, не е достъпно за публиката, преференциалната акция за безсрочна плаваща лихва Goldman Sachs серия D Предпочитани акции (GS-PD) понастоящем се търгува с около 22 долара на акция с минимален годишен дивидент от 1 долар на акция или 4% върху заявената ликвидационна стойност от 25 долара. Действителната дивидентна ставка се променя на всеки три месеца и се определя на Libor плюс 67 базисни пункта.

На 22 юли 2016 г. тримесечният Libor беше 0,6541%, изчислявайки тримесечния дивидент за Goldman Sachs Series D за предпочитани акции да бъде 0,26 долара за акция или 4,13%, малко над минималните гарантирани 4% ($ 0,25 на тримесечие, $ 1 на 1 година) дивидент. Обърнете внимание, че този пример е само за илюстрация и не е препоръка за закупуване.

Предпочитани фондови ETFs и взаимни фондове

Инвеститорите, които са заинтересовани да получават по-висок доход, но предпочитат да избягват риска от притежаване на една или малка група от предпочитани акции, могат да обмислят един от предпочитаните фондови борсови фондове (ETFs), както и един или повече активно управлявани предпочитани акции взаимни фондове. Преди да направите инвестиция в ETF или взаимен фонд, не забравяйте да проверите миналото изпълнение и общите разходи за придобиване, включително комисионни за продажби, административни такси, такси за управление и такси за търговия. Като цяло предпочитаните портфейлни портфейли са по-малко променливи и по-малко активни от другите управлявани фондове, така че високите такси и разходи не са оправдани. Пасивно управляваният предпочитан състав ETF може да осигури сравними резултати на пазара за по-малко разходи.

Примери за предпочитани фондови ETF и взаимни фондове включват следното:

Предпочитани фондови ETFs

iShares S&P САЩ Предпочитан стоков индекс (PFF)
Предпочитано портфолио на PowerShares (PGX)
Финансово предпочитано портфолио на PowerShares (PGF)
SPDR Wells Fargo Предпочитан състав ETF (PSK)

Активно управлявани фондове

Предпочитани ценни книжа Nuveen (NPSAX)
Основни предпочитани ценни книжа (PPSAX)
Фонд за предпочитани ценни книжа и доходи на Cohen & Steers (CPXAX)
Фонд за първичен предпочитан ценни книжа и доходи (FPEAX)

Заключителна дума

Колкото и съблазнителни да са високите доходи, не забравяйте, че те включват и някои рискове. Мистър Бъфет има предимството да договаря частно условията за предпочитаните от него акции, защото инвестира десетки милиони долари в подходящи моменти. Докато предпочитаните акции могат значително да увеличат вашите годишни доходи, мъдър човек би поставил не повече от 10% до 20% от портфейла си с фиксиран доход в предпочитани инструменти за акции.

Предпочитаните акции са особено подходящи за инвеститорите, които търсят висок текущ доход, и тези, които желаят да приемат по-висок риск от загуба спрямо повечето корпоративни облигации. Дивидентните ставки обикновено са по-високи от лихвените проценти за облигация с подобно качество, но по-малко сигурни. В допълнение, предпочитаните дивиденти за акции са обект на специални изгодни данъчни режими.

Инвестирали ли сте в предпочитани акции? Какъв беше резултатът ти?