Определение и изчисляване на безплатен паричен поток за оценка на запасите

Когато става въпрос за компании с висок растеж, които не изплащат дивиденти, можете ли да определите дали стратегията им за растеж надвишава бюджета им?

Един интелигентен метод за оценка на здравето на компания, изплащаща дивидент или растеж, е да се анализира нейният свободен паричен поток.

Значение на паричния поток

Повечето инвеститори се обръщат към печалба на акция (EPS), за да определят рентабилността на компанията. Информацията за приходите е лесна за намиране; всъщност това е може би най-широко отчетеният брой за публичните компании. Но това не е същото като пари в брой. Каква е разликата и защо трябва да се грижиш?

Компаниите записват печалби след извършване на продажба. Но плащането от клиента може да е на кредит, така че парите всъщност не могат да попаднат в ръцете на бизнеса с месеци или дори години. Компанията все още рискува да не получи парите, в случай на екстремни събития като клиенти, които са неизпълнени. Въпреки че компанията може незабавно да отчете продажбата като печалба, ако няма достъп до парите, не може да я използва.

Докато печалбите са полезна счетоводна мярка, твърдата валута наистина поддържа компанията. Печалбите представляват оперативна ефективност и дългосрочен потенциал, но паричният поток представлява стойността на вашата инвестиция. В много случаи компаниите произвеждат феноменална печалба, но бързо обявяват фалит поради проблеми с паричния поток.

Бизнесът се нуждае от безплатен паричен поток

Оперативният паричен поток е реалните пари, които се получават от нормални ежедневни бизнес операции. Можете да получите тази цифра, като работите назад от приходите:

Оперативен паричен поток = Печалба преди лихви и данъци (EBIT) + Амортизация - Данъци

Но това изчисление има няколко проблема: не взема предвид капиталовите разходи и игнорира изплащането на дивиденти, които пряко се отразяват на сумата на паричните средства, които компанията има под ръка, за да стимулира бъдещия растеж и да покрие краткосрочните разходи..

Например, да речем, че компанията агресивно разширява активите си, като прави капитални инвестиции в нови машини и автопарк. Тези разходи не биха повлияли на оперативния паричен поток, тъй като са част от нормалните ежедневни операции на бизнеса. Следователно, имате нужда от уравнение, което коригира оперативния паричен поток, за да отчита необходимостта от закупуване на нови активи. И тук е полезен показателят за безплатен паричен поток. Безплатен паричен поток е сумата на паричните средства, останали от оперативната дейност, след като премахнете капиталовите разходи:

Безплатен паричен поток = Оперативен паричен поток - Капиталови разходи - Дивиденти

Безплатният паричен поток осигурява ясно разбиране за това какви пари са останали, след като една компания закупи активи и разпредели дивидентните си плащания. Разгледайте пример, който показва колко различни са безплатните парични потоци и печалби.

Пример за безплатен анализ на паричния поток спрямо печалбата

Нова иновативна компания решава да пусне на пазара нова приспособление. Тази нова джаджа струва много малко за изработка и има голям потенциал да направи фирмата много пари. Така че компанията инвестира сериозно в производство и маркетинг. Те изграждат нови складове и закупуват нови търговски обекти. Но новите магазини и складове са в центъра на Манхатън, така че капиталовите разходи за тези сгради са много високи, въпреки малка амортизация, тъй като местоположението е много желателно.

Джуджетата летят от рафтовете и компанията се радва на някои големи приходи. Но печалбите не отчитат високата цена на разширяването и огромния ценови маркер, свързан със собствеността в центъра на града. Въпреки ръста на печалбата, компанията бързо изчерпва парите си за разширяване на дейността си. Без растеж на печалбата, цените на акциите спадат драстично и компанията започва да изпитва финансови проблеми, за да покрие разходите за разширяване. В резултат на това дружеството трябва да емитира нови дългови облигации или акции, което води до допълнителни щети на фирмата и нейната стойност на акциите.

Как компанията би могла да открие потенциалните проблеми по-рано? Безплатният анализ на паричните потоци бързо щеше да разкрие, че компанията навлиза в неустойчива практика на разходване. След три месеца разходите за операциите на компанията ще изглеждат като:

Продажби (50% кредит и 50% в брой): 100 милиона долара
Разходи за продадени стоки (материали и труд): 50 милиона долара
Амортизация: 1 милион долара
Покупки на нови активи: 50 милиона долара

Печалбата на тримесечието изглежда като изумителна 49 милиона долара. Но картината, подадена от безплатния паричен поток, е много по-мрачна. Тъй като половината от продажбите са на кредит, те имат само 50 милиона долара веднага на разположение в брой. И тъй като преките разходи за продадени стоки възлизат на 50 милиона долара, след като покрие разходите, компанията няма да остане никакви парични средства. 50-те милиона долара нови активи бяха пари, които компанията все още нямаше!

Въпреки розовата картина от печалбите с висок растеж, липсата на свободен паричен поток е сериозен проблем, който в крайна сметка ще доведе до неуспешен растеж или необходимост от набиране на пари по начини, които ще навредят на цените на акциите. В крайна сметка компанията може да изпадне във фалит.

Анализ на безплатен паричен поток в запаси

Разгледайте пример от реалния свят: Brookfield Properties (NYSE: BPO). Те притежават, разработват и управляват търговски имоти в Северна Америка и Австралия. Те също развиват жилищна земя. Ръстът на приходите им изглежда изключителен:

Едногодишен ръст на печалбата: 407%
Тригодишен ръст на печалбата: 78,8%
Петгодишен ръст на печалбата: 51.6%

Съдейки по печалбите, цената на акциите трябва да скочи бързо, но не е така. Въпреки че цените на акциите може да са се покачили през изминалата година с почти 40%, до голяма степен поради възстановяването на фондовия пазар, цената на акциите все още е по-ниска от над 26% от 2006 г. Разглеждането на свободния паричен поток би могло да помогне на BPO да открие проблема навреме Избягвай го. Всъщност още през 2004 и 2005 г. проблемът започна да става ясен:

Оперативен паричен поток за 2004 г.: 459 милиона долара
Оперативен паричен поток за 2005 г.: 230 милиона долара
Оперативен паричен поток за 2006 г.: 66 милиона долара

Инвеститорите е трябвало да натиснат паник бутона веднага щом паричният поток започна да спада, но това не означава, че всичко е загубено. Оперативният паричен поток намаля, но остана положителен, така че компанията все още може да има добро бъдеще. Капиталовите разходи ще предоставят повече информация:

Капиталови разходи за 2004 г.: 81 милиона долара
Капиталови разходи за 2005 г .: 179 милиона долара
Капиталови разходи за 2006 г.: 159 милиона долара

Като извадим капиталовите разходи от оперативните парични потоци, BPO имаше 378 милиона долара (приблизително 1,08 долара на акция) от остатъчния паричен поток през 2004 г., 51 милиона долара (15 цента на акция) през 2005 г. и отрицателните 93 милиона долара (-27 цента на акция) през 2006 г. Ясно е, че компанията изпитва проблеми с паричния поток, но въпреки проблемите с паричните потоци, Брукфийлд продължава да изплаща големи дивиденти:

Изплащане на дивидент за 2004 г.: 94,8 милиона щатски долара ($ 0,27 / дивидент за акция х 351 милиона акции)
Изплащане на дивидент за 2005 г.: 149,7 милиона щатски долара (0,43 долара / дивидент за акция x 348,15 милиона акции)
Изплащане на дивидент за 2006 г.: 174,3 милиона щатски долара (получени от 0,50 долара / дивидент за акция x 348,6 милиона акции)

Всеки счетоводител или инвеститор знае, че не можете да продължите да изплащате пари, които нямате. След изчерпването на паричните резерви, последният поглед върху безплатния паричен поток обобщава колко очевидни са проблемите:

Безплатен паричен поток за 2004 г.: 280,8 милиона долара (0,80 долара / дивиденти за акции х 351 милиона акции)
Безплатен паричен поток за 2005 г .: - 95,5 милиона долара (- 0,28 долара / дивиденти за акции x 348,15 милиона акции)
2006 г. безплатен паричен поток: - 261,5 милиона долара (- 0,75 долара / дивиденти за акции x 348,6 милиона акции)

Със сигурност, през 2006 г. Брукфийлд създаде куп нови средства, за да внесе над 5 милиарда долара нов капитал. Но тъй като не промени навиците си на разход, свободният паричен поток остава проблем, след като компанията бързо изгори чрез този допълнителен капитал. Как продължи безплатният паричен поток на акция от 2007 г. до 2010 г.?

Безплатен паричен поток за 2007 г.: - 692,8 милиона долара (- 1,75 долара за акция х 395,9 милиона акции)
Безплатен паричен поток за 2008 г .: - 337,4 милиона долара (- 0,86 долара за акция х 392,3 милиона акции)
Безплатен паричен поток за 2009 г.: - 232,6 милиона долара (- 0,54 долара за акция х 430,7 милиона акции)
Безплатен паричен поток за 2010 г.: - 612,2 милиона долара (- 1,22 долара за акция х 501,8 милиона акции)

BPO трябваше да събере повече пари чрез издаване на нови акции и премахване на съществуващата акционерна собственост. През 2006 г. има останали около 348 милиона акции; до 2010 г. е имало над 500 милиона. Това е разреждане от почти 44%. Освен ако компанията не може да подобри безплатния си паричен поток, борбите ще продължат. Особено при наличието на високи капиталови разходи и дивиденти, номерата на печалбите просто не показват пълната картина.

Заключителна дума

Кое е по-добро: печалба или безплатен паричен поток? Сега, когато знаете как да използвате всяко парче данни, трябва да проследите и двете числа, за да направите най-умните ходове. Информацията за приходите предоставя приятно обобщение на ежедневните операции на компанията и дългосрочната устойчивост, като изчислението използва по-постепенно намаляване на капиталовите разходи, като се използва амортизация на активите. От друга страна, свободният паричен поток представлява твърдите пари, вложени от операции, намалени с покупката на активи и изплатени дивиденти.

Безплатният паричен поток може да ви предупреди за потенциалните опасности, които могат да бъдат резултат от липса на ликвидност. Разглеждането на положителното или отрицателното движение на отчетения безплатен паричен поток на компанията ще ви помогне да разберете дали тя разполага с необходимите средства за финансиране на капиталови разходи и продължава да изплаща дивиденти.

Ако инвестирате в акции на син чип с постоянно спадащ свободен паричен поток, бъдете нащрек, че дивидентите ще намалят или ще изчезнат. Но ако компанията е нова и се радва на висок растеж, може да искате да изчакате период на отрицателен безплатен паричен поток, за да видите дали компанията може да обърне нещата.

Използвате ли данни за приходите, както и безплатни отчети за паричните потоци при оценката на запасите? Колко важно е да намерите всеки номер?