Модел за оценка на дивидентните дисконти за акции - формула и пример

Моделът за оценка на дивидентните дисконти използва бъдещите дивиденти, за да прогнозира стойността на дял от акциите и се основава на предпоставката инвеститорите да купуват акции с единствената цел да получат дивиденти. На теория има здрава основа за модела, но той разчита на много предположения. Въпреки това той все още често се използва като средство за оценка на запасите.

Нека да разгледаме теорията зад дивидентния модел за отстъпка, как тя работи и дали и кога трябва да я използвате, за да прецените дали да закупите акция.

Теория и процес зад модела на оценяване

Рационалните инвеститори инвестират в ценни книжа, за да печелят пари. Концепцията зад този модел е, че инвеститорите ще закупят акции, които ще ги възнаградят с бъдещи парични плащания. Бъдещите плащания на дивиденти се използват за определяне колко струва акцията днес.

За да използват модела, инвеститорите трябва да постигнат няколко неща:

1. Приблизителни бъдещи плащания на дивиденти

Това не винаги е лесна задача, тъй като компаниите не предлагат едни и същи изплащания на дивиденти всяка година. Дивидентите са дяловете от печалбите, които корпорациите избират да преразпределят на своите акционери. Корпорациите варират тези плащания, но като правило инвеститорите обикновено приемат, че корпорациите преразпределят определен процент от приходите си на своите акционери. Разбира се, това повдига допълнителното предизвикателство за прогнозиране на бъдещ доход, което обикновено се осъществява чрез прогнозиране на растеж или спад на продажбите и разходите през бъдещите години. Тогава те могат да изчислят сумата на парите, която се очаква да бъде изплатена под формата на дивиденти, и да ги разделят по броя на акциите, останали, за да определят размера на дивидентите, който всеки инвеститор плаща за всяка акция, която притежават.

2. Определете дисконтов процент за бъдещи плащания

Определянето на стойността на акция от акции не е толкова просто, колкото сумирането на всички бъдещи плащания на дивиденти. Плащанията, извършени в близко бъдеще, са значително по-ценни от тези, направени в по-късни години поради времевата стойност на парите. Представете си, че инвеститор планира да инвестира за петгодишен хоризонт. Плащанията, които получава след първата година, могат да бъдат реинвестирани за четири години, докато плащанията, които получава след пет години, не могат да бъдат реинвестирани. Следователно плащанията, които получава за една година, са много по-ценни. Инвеститорите се нуждаят от метод за дисконтиране на стойността на тези дивиденти. Това се постига чрез определяне на необходимата норма на възвръщаемост за инвеститорите, която обикновено се приема, че е сумата пари, която биха могли да спечелят, инвестирайки на фондовия пазар като цяло (обикновено приблизително с приблизителната възвращаемост на индекса S&P) или комбинация от инвестиране в акции и облигации, водещи до текущия лихвен процент.

3. Приложете изчисленията за модела

Уравнението за дивидентния модел за отстъпка е:

В този модел P представлява днешната стойност на акциите, Div представлява дивидентите, които се изплащат на инвеститорите през дадена година, а r е необходимата норма на възвръщаемост, която инвеститорите очакват предвид риска от инвестицията.

В допълнение, стойността на компания, чийто дивидент нараства с постоянен постоянен темп, се показва от следната функция, където g е постоянен темп на растеж, който дивидентите на компанията се очаква да изпитат за продължителността на инвестицията:

Използвайки тези две формули съвместно една с друга, моделът на дивидентните дисконти предоставя директна техника за оценка на дял от акциите въз основа на очакваните бъдещи дивиденти.

Пример за модела за оценка на дивидентните дисконти

ABC Corporation изплаща дивиденти в размер на $ 2 на акция. Инвеститорите очакват възвръщаемост от 8% на своята инвестиция. Очаква се дивидентите да нараснат с 5% за една година и след това с 3% всяка година след това. Прилагайки модела за отстъпки, използвайки двете формули по-горе, стойността на инвестицията може да бъде изчислена за всеки период:

• Година 1. Стойността на инвестицията за тази времева рамка е $ 2,00 / 1,08 = 1,85 $.
• Година 2. Дивидентите за тази година нараснаха до $ 2,10 на акция въз основа на 5% темп на растеж. Стойността на инвестицията за този период от време се очаква да бъде на стойност $ 2.10 / (1.08) ^ 2 = $ 1.80
• Стойност на стойността на растежа. Според уравнението на постоянен растеж, изброено по-горе, стойността на постоянния растеж на акция от акции е 2,10 долара / (0,08-0,03) = 42 долара.

Стойност на дял от ABC Corporation. Стойността на акция от акция се изчислява, като се използват двете формули по-горе, за да се изчисли стойността на дивидентите за всеки период: (2.00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = $ 45,65 на акция.

Сравнете със стойност на текущ дял от акции. Това е най-важната част от модела. Ако една акция се търгува с по-малко от 45,65 долара за акция, акцията е занижена и те могат да спечелят, като я купят. Ако акциите се търгуват с повече от 45,65 долара за акция, те могат да получат печалба, ако продадат ценната книга.

Предимства

Има три основни причини, поради които моделът за отстъпка на дивидент е популярна техника за оценка:

1. Простота на изчисленията
След като инвеститорите знаят променливите на модела, изчисляването на стойността на акция от акции е много ясно. Необходимо е само малко алгебра, за да се изчисли цената на акциите.

2. Звукова и логическа основа за модела
Моделът се основава на предпоставката, че инвеститорите купуват акции, за да могат да получават плащания в бъдеще. Въпреки че има редица причини инвеститорите да могат да закупят ценна книга, тази основа е правилна. Ако инвеститорите никога не са получили плащане за тяхната сигурност, няма да струва нищо.

3. Процесът може да бъде променен, за да се определят темповете на растеж, които прогнозират експертите
След като разгледат цената на акция от акции, инвеститорите могат да пренаредят процеса, за да определят темповете на растеж на дивидентите, които се очакват за компанията. Това е полезно, ако знаят прогнозната стойност на акция от акции, но искат да знаят какви са очакваните дивиденти.

Недостатъци

Въпреки че много инвеститори все още използват модела, той става много по-малко популярен през последните години поради различни причини:

1. Отразява рационалността, а не реалността
Моделът на дивидентните отстъпки се основава на концепцията, която инвеститорите инвестират в акции, за които е най-вероятно да ги платят най-много. Въпреки че това е начинът, по който инвеститорите Трябва се държат, това не винаги отразява начина, по който инвеститорите всъщност държа се. Много инвеститори купуват акции по причини, които нямат нищо общо с финансовото състояние на компанията или с бъдещите й изплащания на дивиденти. Някои инвеститори купуват компания, която се оказва по-бляскава или интересна. Това често обяснява защо има несъответствие между присъщата стойност на акциите и действителната пазарна стойност.

2. Трудност Определяне на променливите, които влизат в модела
Моделът за отстъпка от дивидент е лесен за използване. Трудно е обаче да се определят числата, които влизат в него, което може да даде неточни резултати. Компаниите често са непредсказуеми с дивидентите си, така че прогнозирането им за този модел е трудно. Също така е много трудно да се преценят бъдещите продажби на компания, което влияе върху способността на корпорацията да поддържа или увеличава дивиденти.

3. Дивидентите не са единственият начин на печалба да имат стойност за инвеститорите
Възможно е инвеститорите да са загрижени предимно за дивиденти, но всички приходи все още са собственост на инвеститорите. Дивидентите представляват само дела на печалбата, която корпорация решава да изплати. Неразпределената печалба все още се дължи на инвеститорите и все още се отчита към тяхното богатство. Ето защо по-новите модели оценяват общия паричен поток на дадена компания, а не сумата, която се връща на инвеститорите.

4. Пристрастия на инвеститорите
Инвеститорите имат тенденция да потвърждават собствените си очаквания. Това означава, че повечето инвеститори ще излязат със собствените си стойности за акции, тъй като много от вложените тук са донякъде субективни. Само тези, които могат да се принудят да бъдат обективни, е вероятно да намерят точни променливи за модела.

5. Модел на чувствителна оценка
Този модел е много чувствителен към малки промени във входните променливи. Следователно може да бъде лесно случайно да определите дадена ценна книга като завишена или подценена, ако сте малко на разстояние с вашата оценка на конкретен вход.

6. Безполезно за оценяване на запасите без текущо или близко бъдеще Dividend Payments
Както бе споменато по-рано, инвеститорите могат да получат стойност само от компания, която в определен момент ще им изплати дивиденти. Някои компании обаче в момента не предлагат дивиденти в даден момент и не се очаква в близко бъдеще. Преди десетилетие Microsoft никога не беше изплащала дивидент, но беше една от най-успешните акции досега. Инвеститорите знаеха стойността на компанията и че могат да получат дивиденти по-късно. Въпреки това, моделът за отстъпка от дивидент би бил безполезен начин да се опита да оцени акциите.

Заключителна дума

Моделът на дивидентните дисконти е логичен и рационален опит за приблизителна стойност на акциите на една компания. В симулиран свят инвестирането в акции, основаващо се само на стойността на бъдещите им дивиденти, би било перфектна система.

За съжаление, това не винаги е надежден индикатор в реалния свят. Инвеститорите често са нерационални и променливите са трудно предвидими. Това са предизвикателства, с които трябва да се справят всички модели за оценка. Дори ако променливи като бъдещи дивиденти могат да бъдат прогнозирани точно, все още би било невъзможно да се знае истинската стойност на дял от акциите на пазара. Въпреки това, инвеститорите трябва поне да направят опит за приблизителна стойност на акциите, преди да инвестират, за да могат да вземат образовано решение.

Използвали ли сте модела на дивидент дисконт, за да оцените акция? Какви бяха някои плюсове и минуси въз основа на вашите лични преживявания?