Как да вземем печеливши акции, които печелят 138,8% - Модел за инвестиране на стойност на F-Score на Джоузеф Пиотроски

Най- Американска асоциация на индивидуалните инвеститори проследява 63 отделни стратегии за събиране на акции, които включват комбинация от растеж, стойност, импулс, промени в оценките на приходите и вътрешно купуване. В края на декември 2010 г. печелившата стратегия за годината беше от Йосиф Пиотроски с 138,8% печалба на фондовите пазари за 12 месеца. Можете да видите класирането за себе си в таблиците на AAII.

Каква е неговата система и как можете да изберете подобни запаси? Прочетете на ...

Как да вземем печеливши акции

Джоузеф Д. Пиотроски работи като доцент по счетоводство в Станфордската висше училище за бизнес. През 2000 г. той пише статията „Value Investing: The Use of Historical Financial Information“ за отделяне на победителите от губещите. Именно този документ очерта 9 основни критерии за класиране за избор на печеливши акции. Използвайки критериите си за събиране на запаси, той успя да теоретично да осредни 23% годишни печалби между 1976 и 1996 г. През 2010 г., докато пазарът се върна към живот, стратегията му работеше над 5 пъти по-добре от предишната му средна стойност.

Кои са 9-те основни класации, които той използва, за да постигне тези феноменални печалби?

9-точкова система за класиране на F точки

Пиотроски използва ниска цена, за да резервира акции (висока книга на пазара) за сканирането си. Това е в съответствие с предишни изследвания, които подчертават оценката нагоре до ниската цена за резервиране на акции над блясък или акции с висок растеж (Fama and French, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).

9-точковата основна система за оценка (F-Score) има двоична стойност, свързана с всеки критерий. Колкото повече точки печели една компания, толкова по-добър е запасът на акциите и има максимум 9 точки. Следващите 9 точки се извършват от година на година, въпреки че много запален инвеститор може също да избере да проследи по-малки разлики между тримесечията. Това означава, че основната част от вашия анализ ще бъде извършена след излизането на годишния отчет или можете също така да използвате 12 месеца от последни данни спрямо 12-месечните данни преди това, за да сравните два годишни периода във всеки даден момент.

Ето 9-те критерии за класиране на F-Score:

1. Възвръщаемост на активите. Това съотношение е просто дивидент на нетния доход по активи. Той показва колко добре активите се използват за генериране на печалба. Това съотношение трябва да е положително, за да получите точка. Той се разглежда като мярка за нетния доход. Това може да се осъществи с помощта на фискална година за година или 12 месеца преди 12 месеца.
2. Паричен поток от операции. Това е друг показател за нетен доход. Много инвеститори смятат парите за крал. Компания с увеличаваща се нетна печалба, но отрицателен паричен поток не е това, което искате. Паричните средства са кралски и искате да видите растеж на реални пари вместо счетоводни трикове за увеличаване на отчета за приходите. Една точка се дава, ако паричният поток е положителен. Отново това може да се осъществи, като се използва фискална година за година или 12 месеца преди 12 месеца.
3. Увеличаване на възвръщаемостта на активите. Нарастна ли възвръщаемостта на активите (ROA)? Ако е така, акциите печелят още една точка. Не забравяйте, че това може да се осъществи с помощта на фискална година за година или за период от 12 месеца спрямо 12 месеца преди това.
4. Паричен поток> Възвръщаемост на активите. Ако нетният доход, както е дефиниран от ROA, е по-висок от паричния поток, това може да доведе до катастрофа за бъдещата рентабилност. Парични средства са необходими за изплащане на дивиденти, заплати на служителите и дълг. Без ликвидни активи дългът е трудно да се изплати и изкушението да се взема назаем винаги е налице, независимо колко "безналична" нетна печалба тече. Паричните потоци трябва да надвишават ROA, за да получите точка. За пореден път това може да се извърши, като се използва фискална година за година или за период от 12 месеца спрямо 12 месеца преди това.
5. Дългосрочен дълг към активите. Коефициентът на ливъридж падна ли? Ако е така, отбележете едно. Ако дългосрочният дълг нараства по-бързо от рентабилността, това може да навреди на една компания. Данните от година на година правят това лесно, както и използването на 12-месечни последни данни спрямо 12-те месеца преди него.
6. Увеличаване на ликвидността. Текущият коефициент се постига, като вземете вашите активи и ги разделите на вашите задължения. Ако ликвидността се подобри, акцията получава друга точка. Същите критерии за годината през годината като горните точки.
7. разреждане: Компанията предложи ли повече акции? Ако е така, на компанията не се присъжда точка. Разреждането може да е необходимо за малка компания с малко пари в брой, но това обезценява стойността на акциите и е хлъзгав наклон, който трябва да се понижи. Компаниите, които непрекъснато намаляват, трябва да се разрастват с много бързи темпове, за да преодолеят инфлацията, която само се налага. В противен случай се печелят още една резба. Можете да използвате същите годишни или крайни данни, споменати във всички останали точки.
8. Брутна печалба. Подобряването на брутния марж може да подчертае, че компанията е в състояние да повиши цените или че някои други разходи спаднаха. Ако брутният марж се покачи, се добавя още една точка. Трябва ли да го кажа отново? Можете да анализирате година за година или 12 месеца за 12 месеца за това число.
9. Оборот на активи. Оборотът на активите нараства ли с година на година? Тогава може би ефективността на операциите се увеличава или продажбите се повишават. Ако това съотношение нарасне, тогава се печели крайната точка. Можете да анализирате година за година или 12 месеца за 12 месеца за това число.

Защо тези 9 точки имат значение

Защо тези критерии имат значение като основни съотношения за избор на акции? Бихме могли да категоризираме 9-те точки в 3 широки категории, важни за повечето компании.

1. Рентабилност
Имате положителни показатели за приходите с Възвръщаемост на активите, Паричен поток от операции, както и ан Увеличаване на възвръщаемостта на активите за положителен годишен растеж са от решаващо значение за силните запаси на стойност. Парични потоци> Възвръщаемост на активите е важен аспект на печалбата за фирмите за оценка, тъй като ако относителният паричен поток спадне дори докато общата печалба и рентабилността се повишат, това може да доведе до бъдещи проблеми с ликвидността.

2. Ливъридж, ликвидност и източник на средства
По принцип дългосрочният дълг не е желателен. Намаление на Дългосрочен дълг към активите, или увеличаване на активите, ако няма дълг, създава по-добра среда за компания, в която да оперира. Никой не обича кредиторът да блъска по вратата им. Една Увеличаване на ликвидността е важен показател, когато се обмисля дали една компания е в състояние да изплаща дългове. Освен това, за генериране на пари от органичен растеж също се предпочита просто да се продават повече акции. Точка 7, разреждане, подчертава, че генерирането на пари от разделянето на акции не е оптимално.

3. Ефективност на работа
Последните две точки от F-Score анализират Брутна печалба и Оборот на активи. Подобряването на брутния марж може да показва подобрение на разходите, намаляване на запасите или способността на компанията да повишава цените си. По-големият оборот на активи може да покаже, че компанията генерира същите приходи от по-малко активи (те продадоха куп оборудване, просто лежащи наоколо) или продажбите са се увеличили пропорционално по-бързо от закупуването на активи.

Запасите, които са в състояние да постигнат високи точки като цяло, може би отбелязвайки 8 или по-високи от възможните 9 точки, се разглеждат като кирки, достойни за закупуване. Трябва да се избягват много ниски оценъчни запаси с общо 3 или по-малко от 9 точки, или дори да се продават къси.

Увеличаване както на риска, така и на печалбата

Преди да изтеглите и закупите всички запаси, сканирани с помощта на 9-точкова система F-Score, обърнете внимание на свързания рисков фактор. AAII (Американската асоциация на индивидуалните инвеститори) дава на сканирането на Piotroski степен на риск от 2.0 от 1998 г. Това означава, че месечната променливост е била два пъти по-висока от тази на S&P 500 за повече от последното десетилетие.

• Най-високата печалба от 1998 г., използвайки системата на Piotroski, е 43,1%, а най-голямата загуба е -42%.
• S&P 500 имаше много по-малка печалба с месечна печалба от 9,7% и месечна загуба от -16,8%.

С по-голям нагоре идва и по-голям рисков фактор. Какви са някои актуални най-високи F-Score избори?

Намиране на акции на Piotroski

1. Graham Investor е един сайт, който предоставя безплатно класиране на акциите въз основа на Fiore на Piotroski.
2. Тук се намира и друго безплатно сканиране, което ви предоставя разнообразие от възможни висококачествени F-Score.

Какви акции ще се появят при такова сканиране? По-долу е даден примерен списък, генериран около 1 март 2011 г..

Търговия с висок F-рейтинг акции

Въпреки че сега можем да генерираме списък с акции, използвайки 9 критерия за основни оценки, за да изградим портфолио, което може да отдели печелившите от губещите, все пак може да попитаме кога е подходящ момент както да купите акции, така и да продадете акции. Ето няколко примерни метода, които трябва да вземете предвид:

1. Импулс. Анализирайте изминалия период от 3-12 месеца. Изберете най-силните запаси, когато гледате ценовите показатели. Можете да задържите за следващите 3-12 месеца в зависимост от това дали предпочитате да държите акции за по-кратък или по-дълъг период от време. Идеята е миналите печеливши акции да бъдат бъдещи печеливши акции. Тази теория е доказана в документа, наречен Импулс, написани от Нарасимхан Джегадеш и Шердан Титман през 2001 г. Тази проста стратегия осигурява около 1,5 - 2% месечна възвръщаемост до 12 месеца. Те откриха, че оставането на инвестиции в акции въз основа на инерция от предходните 13 - 60 месеца всъщност доведе до смесени или отрицателни резултати.
2. Когато основите се променят. Тези акции се събират, когато печалбата, ливъриджът и ефективността се подобряват. Във всеки отчет за приходите трябва да преоценявате дали избраните 8 или 9 точки са все още верни. И обратно, ако сте инвеститор в дългосрочен план, можете да преоцените с годишните отчети, тъй като много от деветте основни критерия са анализирани между години.
3. Анализ на пазара. Някои хора обичат да анализират пазара като цяло, за да определят дали сме в цикъл на бикове или мечки. Това може да се извърши с помощта на технически анализ на основен индекс на фондовия пазар като S&P 500. Ако пазарът е в мечешки стадий, бихте могли да извадите акциите, за които сте определили, че имат по-висока волатилност от средната компания. Нестабилността може да бъде бързо определена чрез анализ на Beta. Бета от 1 означава, че акцията съответства точно както прави пазарът. Ако пазарът падне 1%, очаквате запасите ви да паднат 1%. Бета от 2 означава, че цената на вашата акция исторически се е изместила при двойно нестабилност на пазара. За да намалите риска в мечешки пазар, можете просто да продадете акциите, които имат бета над 1.

Заключителна дума

Въпреки че това е подходяща система, която да се използва за инвеститори на стойност, които са готови да носят допълнителния риск от по-малки капиталови запаси, не всички ще бъдат привлечени към стратегията F-Score. Има инвеститори, които използват предимно технически анализ за краткосрочни покупки и продажби, инвеститори с висок растеж или такива, които предпочитат да купуват исторически акции, когато инерцията нараства.

Независимо от това, закупуването на акции с дълбока присъща стойност на основна сила исторически се е доказало като превъзходна система от обикновените средни фондови пазари.

Какво мислите за тази основна система за събиране на запаси? Ще се радвам да чуя вашето вземане.