История на избухването на балончета Dot-Com и как да избегнем друго

Въпреки това, прекалено оптимистичните очаквания на предприемачите за потенциала на Интернет създадоха скандалния „балон дот-ком“ (известен още като „Интернет балон“) от втората половина на 90-те години. Друг балон може да е на път, ако не внимаваме.

Разбиране на интернет балон от 90-те години

В края на 20 век Интернет създаде еуфорично отношение към бизнеса и вдъхнови много надежди за бъдещето на онлайн търговията. Поради тази причина много интернет компании (известни като "dot-coms") бяха стартирани, а инвеститорите предположиха, че компания, която оперира онлайн, ще струва милиони.

Очевидно обаче, много точки не са успешни, а повечето, които са успешни, са силно надценени. В резултат на това много от тези компании се сринаха, оставяйки на инвеститорите значителни загуби. Всъщност сривът на тези интернет акции ускори срива на фондовата борса през 2001 г. дори повече, отколкото терористичните атаки на 11 септември 2001 г. Следователно сривът на пазара струва на инвеститорите цели 5 трилиона долара.

Като цяло, в средата до края на 90-те, очакванията на обществото за това, което би могъл да предложи Интернет, бяха нереалистични. От отделни мечтатели до големи корпорации, интернет предприемачите бяха вплетени от мечтите да станат дот-ком милионери (или милиардери). Като цяло тези предприемачи са били вдъхновени от компании като Amazon, eBay и Kozmo. Разбира се, за всяка компания, която се превърна в многомилионен бизнес, стотици други се провалиха.

Много инвеститори глупаво пренебрегват основните правила за инвестиране в фондовия пазар, като например анализиране на коефициентите на P / E, проучване на пазарните тенденции и преглед на бизнес плановете. Вместо това инвеститорите и предприемачите се заеха с нови идеи, за които все още не е доказано, че имат пазарен потенциал. Освен това те игнорираха грубите признаци, че балонът е на път да се спука, както посочи Лари Елиът, редактор по икономика на „Гардиън“.

Фактори, които доведоха до избухването на балончета Dot-Com

Имаше два основни фактора, които доведоха до спукването на интернет балона:

1. Използването на показатели, които игнорират паричния поток. Много анализатори се фокусираха върху аспекти на отделните бизнеси, които нямаха нищо общо как те генерираха приходи или техния паричен поток. Например, една теория е, че интернет балонът се спука поради загриженост с „теорията на мрежата“, която заявява, че стойността на една мрежа нараства експоненциално, тъй като серията от възли (компютри, хостващи мрежата) се увеличава. Въпреки че тази концепция има смисъл, тя пренебрегва един от най-важните аспекти на оценяването на мрежата: способността на компанията да използва мрежата за генериране на пари и печалба за инвеститори.
2. Значително надценени запаси. Освен че се фокусираха върху ненужните показатели, анализаторите използваха много високи множители в своите модели и формули за оценка на интернет компаниите, което доведе до нереалистични и прекалено оптимистични стойности. Въпреки че по-консервативните анализатори не бяха съгласни, техните препоръки на практика бяха заглушени от непреодолимия свръх във финансовата общност около интернет акциите.

Най-голямата банка в света, HSBC Holdings, проведе проучване на съотношенията P / E на по-новите компании, които са достатъчно здрави. Според техните открития тези по-нови компании са надценени с 40%. Всъщност единственият начин тези запаси биха могли да бъдат оценени правилно, ако приходите им нараснаха с 80% годишно за пет години. Това обаче вероятно би било невъзможно да се срещне някоя компания, като се има предвид, че дори Microsoft само средно над 50% годишно.

Интернет балон 2.0?

Изглежда, че може би светът не е научил своите уроци от първия интернет балон. Въвеждането на социалните медии доведе до нова мания за интернет, която може да се превърне в поредната криза от точки. Четирима основни играчи допринасят за този предчувстващ точков удар.

1. Facebook
Facebook е оценен като на стойност 84 милиарда долара и може да бъде оценен на 100 милиарда долара, когато акциите станат публични. Изглежда обаче, тази оценка не се подкрепя от инструменти за оценка, като например модела на дивидент дисконтиране, който гласи, че стойността на една компания трябва да се основава на нейния текущ и бъдещ нетен доход.

За илюстриране на този въпрос, имайте предвид, че миналата година Facebook се похвали, че приходите от реклама са около 1,86 милиарда долара. Те обаче никога не разкриват печалбата на компанията, която вероятно е много по-ниска от приходите от реклама. Следователно е трудно да се повярва, че компанията струва почти 100 милиарда долара, когато нейният нетен доход вероятно е бил 100 пъти по-малък.

2. Twitter
Twitter е друга компания за социални мрежи, която се бори да премине. Twitter не е намерил смислен метод за печелене на печалба, въпреки че има повече от 200 милиона активни потребители. Междувременно той се държи в плавателна среда от вноски на инвеститорите. Някои хора стигнаха дотам, че спекулират, че Twitter всъщност е схема на Понци.

Изглежда обаче, че инвеститорите не вземат предвид приходите, когато ценят Twitter. Всъщност оценките на Силиконовата долина поставят стойността на Twitter между 8 и 10 милиарда долара, въпреки факта, че той няма смислен поток от приходи.

3. LinkedIn
Наскоро LinkedIn стана публично достояние през последната година. По време на IPO акциите на LinkedIn бяха издадени за 45 долара за акция. Днес акциите му се търгуват на стойност над 90 долара, което показва, че инвеститорите очакват висока степен на възвръщаемост от своите акции.

За съжаление има доказателства, че компанията може да се насочи към балон, подобно на много от своите връстници. На първо място, LinkedIn оперира с малък марж на печалба и донесе печалба под 2 милиона долара през 2010 г. Въпреки това, въпреки скромните си печалби, LinkedIn беше оценен на 9,6 милиарда долара в първия си ден на търговия.

4. Групон
Groupon се оказа много успешен уебсайт за ежедневна сделка, но неговата рентабилност може да намалява. Въпреки че Groupon е генерирал повече пари от много други интернет компании, популярността на услугите и бъдещите приходи може да не са много обещаващи.

В по-голямата си част притесненията относно дългосрочната рентабилност на Groupon до голяма степен произтичат от факта, че много търговци са недоволни от резултатите от модела на Groupon. Всъщност 40% от компаниите, използващи Groupon, заявиха, че няма да използват сайта отново, а само малко повече от половината всъщност печелят от договореността си с доставчика на сделки.

Следователно, Groupon може да изпадне в сериозни проблеми, ако не намери начин да осигури по-добри резултати за своите клиенти, което се доказва от факта, че цената на акциите наскоро е паднала под IPO цената от 20 долара, което е почти половината от нейната най-висока 52-седмична.

Избягване на поредния интернет балон

Като се има предвид, че последният интернет балон струва трилиони на инвеститорите, захващането на друго е сред последните неща, които инвеститорът би искал да направи. За да вземете по-добри инвестиционни решения (и да избегнете повторение на историята), има важни съображения, които трябва да имате предвид.

1. Популярността не се равнява на печалба
Сайтове като Facebook и Twitter са получили много внимание, но това не означава, че си струва да инвестирате. Вместо да се съсредоточите върху кои компании имат най-много бръмча, по-добре е да проучите дали една компания следва солидни основи на бизнеса.

Въпреки че горещите интернет запаси често се справят добре в краткосрочен план, те може да не са надеждни като дългосрочни инвестиции. В дългосрочен план акциите обикновено се нуждаят от силен източник на приходи, за да се справят добре с инвестициите.

2. Много компании са твърде спекулативни
Компаниите се оценяват чрез измерване на бъдещата им рентабилност. Спекулативните инвестиции обаче могат да бъдат опасни, тъй като оценките понякога са прекалено оптимистични. Това може да се случи за Facebook. Като се има предвид, че Facebook може да печели по-малко от 1 милиард долара годишно, е трудно да се оправдае оценяването на компанията на 100 милиарда долара.

Никога не инвестирайте в компания, базирана единствено на надеждите на това, което може да се случи, освен ако не е подкрепено с реални цифри. Вместо това се уверете, че разполагате със сериозни данни, които да подкрепят този анализ - или поне разумни очаквания за подобрение.

3. Звуковите бизнес модели са от съществено значение
За разлика от Facebook, Twitter няма печеливш бизнес модел или някакъв истински метод за печелене на пари. Много инвеститори не бяха реалистични по отношение на растежа на приходите по време на първия балон в Интернет и това е грешка, която не трябва да се повтаря. Никога не инвестирайте в компания, която няма стабилен бизнес модел, още по-малко компания, която дори не е измислила как да генерира приходи.

4. Основните бизнес основи не могат да бъдат игнорирани
Когато определяте дали да инвестирате в конкретна компания, има няколко солидни финансови променливи, които трябва да бъдат разгледани, като цялостния дълг на компанията, маржа на печалбата, изплащането на дивиденти и прогнозите за продажбите. С други думи, за успех на една компания е необходимо много повече от добра идея. Например MySpace беше много популярен сайт за социални мрежи, който в крайна сметка загуби над 1 милиард долара между 2004 и 2010 г..

5. Корелацията с фондовия пазар е ключова
За да оцените връзката между компанията и фондовия пазар, оценете бета коефициента на компанията. Бета стойността е исторически корелационен коефициент, посочващ степента, до която акциите се променят с икономиката. Например, бета стойност от 0,5 ще означава, че за всеки път, когато пазарът се увеличава, акциите се увеличават наполовина толкова.

Въпреки това, интернет компаниите и другите технологични акции обикновено имат много по-високи от средните бета коефициенти (много по-големи от 1,0), и в резултат на това те са склонни да се сблъскат със значителни загуби по време на рецесия. Затова трябва да вземете предвид потенциалната нестабилност и икономическите тенденции, преди да инвестирате в интернет акции.

Заключителна дума

Новата технология почти неизменно създава балон. Въпреки, че е лесно да се захванете с тенденции като социални медии, блогове и електронна търговия, важно е да не бъдете увлечени в hype, когато правите някакви инвестиции. Вместо това помнете минали грешки и осъзнайте, че потенциалът да загубите пари, инвестирайки в потенциален балон, все още съществува.

Няма нищо лошо в инвестирането в интернет компании. Но подхождайте към тях така, както бихте направили всяка друга потенциална инвестиция - с поглед върху техния баланс и рентабилност, а не около заобикалящия.

Мислите ли, че се насочваме към друг интернет балон?